[번역] 반에크: 2050년 비트코인 가치 290만 달러 전망 리포트

서론

2050년까지 비트코인(BTC)은 주요 국제 거래 수단으로 자리잡아 궁극적으로 세계의 주요 기축통화 중 하나가 될 것으로 예상됩니다. 이러한 전망은 현재 주요 통화들에 대한 신뢰가 점차 낮아질 것이라는 예측에 기반합니다. 특히 주목할 점은, 비트코인의 광범위한 사용을 막았던 주요 문제인 처리 속도 문제가 새로운 비트코인 레이어-2(L2) 기술로 해결될 것이라는 점입니다.

비트코인의 안전한 소유권과 건전한 통화 정책이 L2 기술의 개선된 기능과 결합되면, 개발도상국의 요구를 더 잘 충족시킬 수 있는 글로벌 금융 시스템이 만들어질 수 있을 것입니다.

요약

2050년 비트코인 가격 290만 달러 전망

2050년까지 비트코인이 전 세계 국제 무역의 10%와 국내 거래의 5%를 차지할 수 있다고 봅니다. 이 경우 중앙은행들이 보유 자산의 2.5%를 비트코인으로 가지게 될 것입니다.

세계 경제 성장, 투자자들의 비트코인 수요, 비트코인 거래량 등을 고려해 화폐 유통 속도 공식을 적용한 결과, 비트코인 한 개의 예상 가격이 290만 달러에 이를 수 있으며, 이는 시가총액 61조 달러에 해당합니다. 이더리움 L2 가치 평가 방식을 적용하면 비트코인 L2의 총 가치가 7.6조 달러로, 비트코인 총 가치의 약 12%에 달할 것으로 추정됩니다.

국제 통화 체제의 변화 추세

비트코인이 미래 금융 환경에서 맡게 될 잠재적 역할을 이해하려면 현재 국제 통화 체제의 추세와 변화를 살펴보는 것이 중요합니다. 현재 국제 통화 체제의 흐름은 세계 경제가 기존의 주요 통화들에서 벗어나면서 비트코인의 성장을 뒷받침하고 있습니다.

이러한 변화의 주요 원인은 미국, EU, 영국, 일본과 같은 현재 경제 강국들의 글로벌 GDP 비중 감소일 것으로 예상됩니다. 또한 과도한 재정 적자와 주요국들의 단기적인 정책 결정으로 인해 이들 국가의 통화가 장기적인 가치 저장 수단으로서의 신뢰를 잃어가고 있습니다. 특히 미국을 비롯한 서구 국가들의 통화 및 금융 시스템이 보장하는 재산권에 대한 우려가 커지고 있습니다.

기존 주요 통화들의 신뢰도 하락으로 인해 전 세계 많은 기업과 소비자들이 다른 법정 통화들의 근본적인 문제점을 인식하게 될 것입니다. 이러한 불안정한 상황에서 사람들은 안전한 소유권과 예측 가능한 통화 정책을 가진 중립적인 거래 수단을 찾게 될 것입니다. 바로 이 지점에서 비트코인이 주목받게 됩니다.

이 글에서는 다음 내용을 다룰 것입니다:

1. 국제 통화 체제의 변화
2. 앞으로의 통화 체제 동향
3. 국제 통화 체제의 문제점과 비트코인의 해결책
4. 레이어-2 기술을 통한 비트코인의 처리 속도 개선
5. 레이어-2를 고려한 2050년 비트코인 가격 예측

신뢰가 국제 통화 체제의 근간

국제 통화 체제에서 한 통화의 중요성은 국경 간 결제와 중앙은행 보유고에서 차지하는 비중으로 가장 잘 나타납니다. 현재 체제는 미국 달러, 유로, 영국 파운드, 일본 엔 등 소수의 통화가 주도하고 있습니다. 통화의 사용은 그 유용성, 인식된 가치 안정성, 발행 국가의 재정 규율에 대한 신뢰에 달려 있습니다.

한 국가의 세계 GDP 점유율이 높을수록 그 나라의 통화가 국제 무역에 더 많이 사용되어 지배력을 강화하는 선순환이 생깁니다. 역사적으로 국제 통화 체제의 변화는 서서히 일어났지만, 지금 우리는 중요한 전환점을 목격하고 있습니다.

국제 무역에 어떤 통화를 사용하는 것은 그 통화를 중심으로 한 은행 시스템 발전의 동기가 되어, 해당 통화 사용을 원활하게 하는 금융적 윤활유 역할을 합니다. 체제의 변화는 일어나지만 상대적으로 매우 긴 시간에 걸쳐 진행됩니다. 20세기 초에는 영국 파운드가 주도하는 금본위제였다가 1970년대에 이르러 점차 미국 달러 기반의 법정화폐 체제로 전환되었습니다.

지난 45년간 외화 국경 간 결제(CBP)에서 달러의 점유율은 놀라울 정도로 안정적이었습니다. 1980년대 초 달러 강세 시기의 일시적인 급등을 제외하면, 외화 국경 간 결제에서 달러의 점유율은 약 61% 수준에서 안정적으로 유지되었습니다.

이러한 달러 중심 체제는 신뢰할 수 있는 재정 정책, 지속적으로 높은 세계 GDP 점유율(25%), 세계 국방비 지출의 압도적 비중(48%), 그리고 강력한 국내 법치주의 덕분입니다. 이러한 정책들의 누적 효과로 미국 달러 보유자들은 달러를 전 세계적으로 상품과 서비스에 통용되는 가치 저장 수단으로 편안하게 여기게 되었습니다.

달러는 고품질의 자본재나 소비재 구매, 세계 최고 기업들에 대한 투자, 심지어 미국 정부에 대출하여 무위험 이자를 받는 데에도 사용될 수 있습니다. 가장 중요한 점은, 미국 달러 보유자들이 법치주의가 그들의 통화 자산을 보호하며 공정한 미국 법정에서 소송을 제기할 수 있다고 믿었다는 것입니다. 하지만 이 체제가 변화하기 시작하고 있습니다.

글로벌 무역에서 유로와 엔화의 쇠퇴

달러의 국제적 사용 지위는 당분간 비교적 안정적이지만, 유로(및 그 전신 통화들)와 엔화 같은 통화들은 국제 무역 결제에서 차지하는 비중이 크게 떨어졌습니다. 2000년대 중반 세계 외화 국경 간 결제의 약 22%를 차지하며 정점을 찍었던 유로는 2023년 4분기 기준 14.5%로 떨어졌습니다. 중앙은행 외환 보유고에서 차지하는 비중도 2000년대 후반 25.3%에서 2023년 약 19.75%로 감소했습니다.

엔화도 1990년대 중반 정점인 12%에서 2024년 4분기 5% 미만으로 비슷한 하락을 경험했습니다. 마찬가지로 엔화의 중앙은행 보유고 비중도 2000년대 중반 6.2%에서 현재 약 5.4%로 떨어졌습니다. 이러한 국경 간 통화 결제와 보유고 감소는 EU와 일본의 상대적 GDP 하락, 국방비 지출 감소, 그리고 GDP 대비 부채 증가와 함께 일어났습니다.

GDP 점유율과 통화 사용 간의 관계

1980년부터 2023년 사이, EU의 세계 국방비 지출 점유율은 1980년 25%에서 2023년 14%로 떨어지며 45% 감소했습니다. 같은 기간 EU의 세계 GDP 점유율도 29%에서 16%로 43% 하락했습니다. 동시에 EU의 GDP 대비 국가부채는 1995년 66%에서 2023년 89%로 약 34% 증가했습니다.

일본은 미국과의 안보 협정으로 인해 세계 군사비 지출 비중이 꾸준히 2-3% 수준으로 미미했지만, 세계 GDP 점유율은 크게 떨어졌습니다. 동시에 정부 부채 비율은 증가했습니다. 1995년부터 2023년 사이 일본의 세계 GDP 점유율은 약 17%에서 4% 조금 넘는 수준으로 77% 급감했습니다.

또한 1980년부터 2023년 사이 일본의 GDP 대비 정부 부채는 47.8%에서 251.8%로 426% 폭증했습니다. 이러한 현상들은 글로벌 무역에서 엔화와 유로화 사용 감소와 함께 일어났습니다.

주요 기축통화들에 대해 우리는 한 국가의 GDP 점유율 변화와 국경 간 결제(CBP) 점유율 변화 사이의 관계를 평가하기 위해 회귀분석을 수행했습니다. CBP는 국경을 넘는 자금 이체를 포함한 국제 거래를 의미합니다.

이 분석들은 모두 4 이상의 t-값과 0.3에서 0.5 사이의 R2 값을 보여, GDP와 CBP 사이에 상당한 상관관계가 있음을 시사합니다. 이 발견은 미래 국제 통화 체제를 주도할 통화에 대한 우리의 예측에 정보를 제공합니다. 우리 모델은 일본, 영국, EU가 세계 생산성에서 차지하는 비중이 감소하여 2020년 세계 GDP의 27%에서 2050년에는 15% 미만으로 떨어질 것으로 예측합니다.

우리는 이로 인해 이들 통화의 사용도 줄어들 것으로 믿습니다. 주요 4개 통화는 감소하는 인구 통계와 연관되어 있기 때문입니다.

'주요 4개 통화'의 미래 동향

우리의 데이터 분석은 현재 기축통화들이 발행국들의 경제적 중요성 감소와 재정적 무책임으로 인해 중요도가 떨어졌음을 강하게 시사합니다. 우리는 이 추세가 앞으로도 지속되고 가속화될 것으로 믿습니다.

특히 달러, 엔, 유로, 파운드("주요 4개 통화")로 이루어지는 국경 간 결제 비중이 계속 감소할 것이라고 믿을 만한 실질적인 이유가 있습니다. GDP 점유율 예측에 기반하여, 우리는 이 네 통화로 이루어지는 국경 간 결제가 2023년 86% 점유율에서 2050년에는 64%로 감소할 것으로 추정합니다. 이들 통화의 쇠퇴로 인한 공백에서 비트코인이 국제 무역 결제의 중요한 대안으로 채택될 기회가 충분히 있습니다.

우리의 분석은 선진국 경제의 인구 고령화라는 잘 알려진 사실에서 시작합니다. 주요 4개국 내에서 노년층 인구 비율은 2050년까지 20-40% 증가할 것입니다. 일본에서는 65세 이상 인구 비율이 39%에 달할 것이며, 일본인의 25%가 75세 이상이 될 것입니다.

이러한 인구 통계 추세는 시간이 지남에 따라 각국의 생산성을 저하시킬 것입니다. 또한 인프라, 교육, 기술 분야의 비교적 간단한 투자로도 경제 성장률을 높일 수 있는 개발도상국과 달리, 선진국들은 쉽게 얻을 수 있는 고수익 개선으로 생산성을 극적으로 향상시킬 수 없습니다.

이러한 인구통계학적, 경제적 현실의 결과로 IMF는 선진국들의 경제 성장률이 개발도상국들보다 훨씬 낮을 것으로 전망합니다. 위 그래프가 보여주듯이, 우리는 주요 4개국 경제의 세계 GDP 점유율이 1984년 71%에서 2050년에는 36%로 감소할 것으로 예측합니다.

주요 4개국의 세계 GDP 점유율이 줄어드는 동안, 이들 국가의 재정 상황도 어두워질 것입니다. 인구 감소와 낮은 경제 성장률의 복합적 효과로 인해 이들 국가의 GDP 대비 부채는 폭증할 것입니다. 2050년 주요 4개국의 재정 상황을 추정하기 위해 우리는 IMF의 GDP 성장 추정치와 각국의 인구통계 예측을 사용했습니다.

그 후 평균 부채 만기, 인플레이션, 재정적자 지출, GDP 성장에 대한 예상을 적용했습니다. 우리의 장기 전망은 각 정부 기관의 장기 부채 전망과 인구통계 추세에 따라 조정된 정보를 바탕으로 합니다.

기본 시나리오 부채 전망

우리의 "기본" 시나리오에서, 4대 주요 기축통화국의 연간 GDP 대비 정부 부채 상환 비율이 5%를 넘을 것으로 예상합니다. 일본과 미국의 경우 이 비율이 각각 10%와 8%까지 높아질 수 있습니다. 이 예측은 2001년 테러 공격, 2008년 금융 위기, 2020년 팬데믹과 같은 주요 위기 상황을 고려하지 않은 것입니다.

이러한 위기 때 기축통화국들의 재정 적자 지출이 폭증했습니다. 지난 25년간 미국은 이러한 대규모 재난을 겪었고, 이로 인해 GDP의 19%, 40%, 26%에 해당하는 부채가 각각 추가되었습니다. 과거 이러한 대재앙적 사건들의 빈도를 고려하면, 미래에도 이런 일들이 계속될 것이 거의 확실합니다. 이러한 위기 주기의 지속은 GDP 대비 부채와 이자 비용 전망을 상향 조정하게 만들 것입니다. 향후 26년 동안 세 번의 재정 적자 충격 시나리오를 추가하면 GDP 대비 이자 비용이 약 25% 증가합니다.

우리의 "기본" 전망이 부채 상황을 너무 낙관적으로 그리고 있을 수 있는 이유가 더 있습니다. 선진국, 특히 미국의 구조적 요인들이 증가하는 것은 재정적 무모함이 커질 것임을 예고합니다. 우리 분석에 미국 기관들의 비용 질병과 무능함의 최종적 결과를 추가하지 않았기 때문입니다. 이는 10억 달러짜리 전기차 충전소, 마일당 40억 달러 지하철 노선, 마일당 360억 달러 고속철도, 연안에서 싸울 수 없는 10억 달러짜리 연안 전투함 등의 실패 사례를 낳았습니다.

결과적으로 우리는 GDP 대비 정부 부채가 우리의 예측을 넘어설 것이라고 믿을 만한 충분한 이유가 있습니다. 가장 흥미로운 점은 주요 4개국 정부의 적자가 지속되는 것이 "견고한" 경제 성장 기간에도 나타난다는 것입니다. 따라서 선진국 정부들이 지출 감소가 정치적 자살행위라는 것을 깨달았다는 점이 매우 분명합니다.

이 논리에 따르면, 극적인 청산이 변화를 강요할 때까지 과도한 적자가 지속될 것입니다. 우리의 전망은 낮은 수준으로 간주되어야 합니다. 왜냐하면 우리는 평균 3-4%의 금리를 가정하는 낙관적인 금리 환경을 가정하고 있기 때문입니다. 부채 상환 비용이 폭증함에 따라 전 세계 채권 투자자들이 훨씬 더 높은 금리를 요구할 가능성이 큽니다.

미국과 서방 동맹국들이 비용 효율적인 해결책 대신 비싼 관료주의적 접근법을 점점 더 선호하고 있다는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 점점 더 많은 관리 계층과 관료제가 사회, 정부, 심지어 민간 부문의 모든 분야에 개입하여 비용을 증가시키고 있으며, 이는 문제 해결의 비용을 대폭 상승시킵니다. 의료, 고등 교육, 국방 분야에서 이러한 관리 비용 증가는 강력한 이해관계자들이 확장을 통해 이익을 얻기 때문에 계속될 것으로 보입니다.

정치인들은 자신들이 선호하는 지지층에게 좋은 일자리를 제공할 수 있고, 이런 시스템 내의 직원들은 더 많은 인력을 채용하는 것이 자신의 급여 인상과 승진으로 이어진다고 생각합니다. 이로 인해 막대한 예산을 쓰는 기득권 세력들이 관료 조직을 줄이기보다는 오히려 키우도록 만드는 구조가 형성됩니다.

결과적으로 문제들은 해결되지 않고 그저 관리만 됩니다. 마약, 노숙자, 테러와의 전쟁은 수십억 달러 규모의 산업을 만들어냈고, 이들은 이런 문제들을 효율적으로 줄이고 해결하기보다는 문제를 키우고 장기적으로 관리하는 데 의존합니다.

이는 해독제 없는 재정적 암으로, 주요 4개국의 장기적 생산성과 재정 건전성을 계속해서 갉아먹을 것입니다. 행정적 낭비의 수혜자들은 많이 조직화되어 있지만, 이들에 맞설 수 있는 효과적인 정치적 지지 기반은 없습니다.

이러한 상황의 직접적인 결과로, 오늘날의 기축통화인 USD, GBP, EURO, JPY 등은 가치 저장 수단과 교환 매개체로서의 유용성이 점차 약화될 것입니다. 주요 4개국이 직면할 가능성이 높은 재정 및 경제 문제들은 이들 통화가 준비 자산과 국제 무역에서 점진적으로 감소할 것임을 예고합니다.

그러나 우리는 현재의 국제 통화 체제에서 벗어나는 변화가 일어날 것이라는 가장 강력한 주장은 달러, 유로, 엔, 파운드를 거래하고 보유하는 국가와 기업들에게 보장되는 '재산권'의 악화라고 믿습니다.

재산권의 악화

중앙은행이나 기업이 어떤 통화를 준비 자산으로 보유하는 가장 중요한 이유는 그 통화가 시간이 지나도 유용성과 가치를 유지할 것이라는 믿음 때문입니다. 이는 그 돈이 시간이 지나도 일관된 상품과 서비스 묶음을 살 수 있는 능력뿐만 아니라, 그 돈으로 법적으로 허용된 거래를 자유롭게 할 수 있는 능력과도 관련이 있습니다.

국가와 기업들은 자금에 접근할 수 있을 뿐만 아니라 (그리고 그것을 지원하는 글로벌 금융 시스템에도), 그 자금을 자신들이 적합하다고 생각하는 방식으로 사용할 수 있다는 확신이 필요합니다. 주요 4개국 통화와 관련하여, 많은 국가들은 주요 4개국 자산을 보유하는 재산권이 시간이 지남에 따라 악화되고 있다고 주장할 것입니다.

제재의 증가와 그 영향

국제 통화 체제(IMS)에서 개인이나 단체의 자산을 박탈하는 가장 확실한 방법 중 하나는 그들을 미국의 OFAC 제재 목록에 올리는 것입니다. 단체에 대한 제재는 미국의 중요한 국가 안보 이익이 위협받을 때만 사용할 수 있는 정책 도구입니다.

이 정책 도구는 SWIFT(국제), CHIPs(미국), TARGET2(EU), CHAPs(영국), FXYCS(일본)을 운영하는 은행 연합과 같은 지불 및 결제 시스템에서 시행됩니다. 이러한 시스템들은 미국의 직접적인 규제 통제 밖에 있는 많은 은행들에 의해 통제되지만, 2차 제재의 위협으로 인해 모든 은행들이 미국 정책을 시행하는 데 동의하도록 압박을 받습니다. 미국이 제재를 발표하면 다른 주요 통화들도 이를 따릅니다.

지난 25년간 미국은 지정학적 이익을 추구하기 위해 제재의 힘을 점점 더 많이 사용해왔습니다. 더 명확히 말하면, 2022년 미국은 2,796개 단체에 제재를 가했는데, 이는 2009년에 비해 529% 증가한 수치입니다. 2022년의 증가는 러시아의 우크라이나 침공과 관련이 있지만, 제재 사용 증가 추세는 적어도 9/11 테러 이후인 2001년부터 명확한 정책적 선택이었음을 보여줍니다.

9/11 테러 이후인 2002년 전체에 걸쳐 공식 미국 제재 보고서는 17 페이지 길이였습니다. 2021년, 2022년, 2023년에 같은 OFAC 목록은 각각 247, 825, 479 페이지로 급증했습니다. 러시아의 침공 이전에도 미국은 제재를 외교 정책 도구로 점점 더 많이 사용해왔습니다.

미국 OFAC가 포괄적으로 제재하는 5개국 외에도, 17개국에 다양한 수준의 제재가 부과되어 있습니다. 마찬가지로, 다른 13개국은 미국 달러를 사용해 군사 장비를 구매하는 것이 금지되어 있습니다. 이 35개국을 합치면 세계 인구의 31.6%와 세계 GDP의 22%를 차지합니다.

이러한 상황은 미국과 유럽이 최근 러시아 연방의 3000억 달러 외환 보유고와 기타 해외 자산을 제재하고 심지어 압류한 행동으로 더욱 악화되었습니다. 결과적으로 세계의 많은 국가들이 현재 국제 통화 체제에서 자국 자산의 상태에 대해 정당하게 우려하고 있습니다.

하지만 준비 통화에 대한 신뢰를 훼손하는 행동은 국제 무대에서만 일어나는 것이 아닙니다. 미국 내 재산권의 침식을 살펴보면, 우리는 불가침의 재산권을 가진 수단으로서의 미국 달러의 평판도 손상되고 있다고 주장합니다.

미국 내에서는 행정부, 입법부, 사법부의 행동들이 많은 외부인들로 하여금 법치주의와 재산권에 대해 의문을 제기하게 만들고 있습니다. 최근 미국 대법관들은 기업 성과 목표와 연계된 계약상 의무를 보상이 과도하다는 이유로 임의로 취소했습니다. 또 다른 주목받는 사건에서는 사기 피해 당사자가 없음에도 불구하고 기업 사기 혐의로 상당한 벌금이 부과되었습니다.

최근에는 국가 안보, 공공의 이익을 위한 토지 수용, 민사 소송을 통한 자산 압류 등의 이유로 개인의 재산권이 침해되는 사례가 있었습니다. 또한, 과거 대공황 시기에 정부가 개인이 소유한 금을 강제로 수집하고, 전쟁 국채의 상환을 제대로 하지 못했던 일을 상기할 필요가 있습니다.

과거 정부가 금을 강제 수집했던 방식으로, 재정 위기 시 다른 개인 자산도 압류할 수 있다는 우려가 있습니다. 앞으로 대중주의 정책이 강화되면서 투자 기회가 줄어들거나, 과거의 잘못을 바로잡는다는 명목으로 자산을 압류하는 등 미국 내 재산권이 더욱 제한될 수 있습니다.

요약하면, 미국에서 재산권을 약화시키려는 움직임이 점점 커지고 있습니다. 동시에 정부가 재산을 압류할 만한 재정적 이유도 늘어나고 있습니다. 이런 상황에서 미국 달러나 관련 통화를 보유한 사람들은 어떻게 대응할까요? 이미 많은 국가들이 이런 불공정한 상황에 대해 항의하는 것을 넘어, 현재의 국제 통화 체제에서 벗어나려 하고 있습니다

새로운 국제 통화 체제의 부상

변화하는 글로벌 통화 역학의 수혜자 중 하나는 중국 위안화(RMB)입니다. 최근 중국은 다른 여러 국가들 중에서도 사우디아라비아, 걸프 국가들, 볼리비아, 에콰도르, 그리고 브라질과 양자 간 무역을 RMB로 결제하기로 합의했습니다. 이제 RMB는 중국의 국제 무역 결제에 USD보다 더 많이 사용됩니다.

국제 통화 체제에서 배척된 러시아는 최근 모스크바 증권거래소에서 달러와 유로 거래를 중단했습니다. 동시에 러시아의 주요 원자재 생산업체인 로스네프트는 각각 100억 위안과 150억 위안 규모의 RMB 표시 채권 두 개를 발행했습니다. 일부 인도 정유사들은 석유 대금을 RMB로 지불하기 시작했습니다. 그 결과 2024년 4월 SWIFT 시스템을 사용한 모든 거래 중 중국 RMB의 비중이 4.52%를 차지했는데, 이는 2023년 4월의 거의 두 배에 해당합니다.

RMB 외에도 국가들은 점점 더 주요 4개국 통화보다 현지 통화를 활용하고 있습니다. 예를 들어, 인도는 루피(INR)로 석유를 구매하고, 말레이시아와의 무역을 INR로 결제하며, 심지어 다른 9개 중앙은행과 함께 현지 통화 결제 시스템을 만들기로 합의했습니다.

가장 놀라운 것은 2023년에 미국 달러 이외의 통화로 석유 가격을 책정할 수 있다고 공개적으로 선언한 사우디아라비아가 최근 중국 주도의 중앙은행 디지털 통화(CBDC) 프로젝트에 참여했다는 점입니다. 새롭게 부상하는 시스템은 어떤 모습이며, 왜 이것이 비트코인에 이익이 될까요?

다극화된 통화 시스템

국제 통화 준비금 구성의 변화

많은 국가들이 현 국제 통화 체제의 대안을 찾고 있지만, 선택지는 제한적입니다. 2050년까지 양자 간 무역 협정과 중국 위안화(RMB) 사용이 증가할 것으로 예상됩니다. 이에 따라 신흥 시장 통화가 중앙은행 준비금에서 차지하는 비중이 3%에서 7.5%로 늘어날 것으로 보입니다.

중국 위안화는 전 세계 준비금의 12.5%까지 성장할 수 있습니다. 이는 주로 주요 4개국 통화의 점유율 감소로 이뤄질 것이며, 캐나다와 호주 같은 선진 원자재 생산국들도 일부 영향을 받을 것입니다. 비트코인은 글로벌 준비금의 2.5%, 국내 무역의 5%, 국제 무역의 10%를 차지할 수 있을 것으로 예상됩니다.

하지만 신흥 시장 통화의 광범위한 채택은 신뢰 문제로 어려움을 겪을 수 있습니다. 과거 라틴아메리카와 아시아의 통화 위기는 개발도상국들이 국제적 의무를 지키지 않거나 무분별하게 화폐를 발행할 위험이 있음을 보여줍니다.

중국 위안화는 성장할 수 있지만, 중국에 대한 불신으로 인해 미국 달러 수준의 사용은 어려울 수 있습니다. 또한, 국제 무역에서 현지 통화 사용 증가는 국가 간 경제적 이해관계가 일치해야 가능합니다. 그러나 개발도상국의 저부가가치 수출품과 선진국의 고부가가치 제품 간 불균형으로 인해, 채무국들이 통화 가치를 떨어뜨려 금융 의무를 회피할 가능성이 있습니다.

준비금으로서의 비트코인

새로운 통화 체제를 만드는 데 있어 가장 큰 문제는 새로운 통화를 얼마나 믿을 수 있느냐, 그리고 그 통화를 어떻게 관리할 것이냐 하는 점입니다. 사실 신흥 시장 국가들 중에서 세계가 믿고 쓸 수 있는 준비 통화를 만들 수 있는 나라는 그리 많지 않습니다.

일부 국가들은 중국이나 다른 개발도상국의 경제력을 믿고 그들의 통화를 준비금으로 가지려 할 수 있습니다. 하지만 현재 있는 준비 통화 옵션들이 그리 좋지 않다고 생각하는 많은 사람들이 점점 비트코인에 관심을 갖기 시작했습니다. 비트코인이 지금의 준비 통화들이 가진 여러 문제점들을 해결할 수 있을 것 같기 때문입니다.

비트코인의 특성이 이를 유용한 준비 통화로 만듭니다

비트코인은 보유자에게 다음을 제공합니다:

1. 무신뢰성
2. 중립성
3. 변경 불가능한 통화 정책
4. 완벽한 재산권

비트코인은 기존의 화폐 시스템을 크게 개선한 것으로 볼 수 있습니다. 사람의 판단이 아닌 변경할 수 없는 규칙에 따라 작동하기 때문입니다. 비트코인을 가진 사람들은 누군가가 마음대로 비트코인의 가치를 떨어뜨리거나, 정치적 목적으로 이용하거나, 사용자를 불공정하게 대할 걱정을 할 필요가 없습니다.

비트코인의 가장 큰 혁신은 정부가 임의로 개인의 재산권을 침해하지 못하도록 한 것입니다. 비트코인은 편견 없는 컴퓨터 프로그램으로 운영되는 중립적인 시스템입니다.

비트코인은 정부부터 일반 시민까지 누구나 중간자 없이 직접 소유하고 거래할 수 있게 해줍니다. 이는 은행이나 결제 회사 같은 중개인에 의존하는 현재 시스템과 다릅니다. 국가 입장에서 이는 매우 중요한데, 외교 정책에 더 큰 자유를 줄 수 있기 때문입니다. 비용 면에서도, 비트코인은 국제 거래에서 수수료를 가져가는 많은 중개자들을 없앱니다.

일반 화폐는 평균 35년 정도 사용되다 인플레이션으로 가치가 떨어지는 반면, 비트코인은 가치를 유지하는 데 중점을 둔 고정된 정책을 가지고 있습니다. 비트코인은 총 2100만 개까지만 발행되며, 이 규칙은 사용자들에 의해 엄격히 지켜집니다.

비트코인 보유자들은 중앙은행이 마음대로 화폐 가치를 떨어뜨릴 수 없다는 점에 안심합니다. 비트코인의 변경 불가능한 규칙은 이를 지지하는 사용자들과 개발자들에 의해 더욱 강화됩니다. 이런 점에서 비트코인은 "건전한 화폐의 종교"라고 불리기도 합니다.

비트코인은 중앙은행, 투자자, 국제 무역 참여자들에게 기존 화폐가 주지 못하는 가치를 제공합니다. 어떤 기존 화폐도 이런 특성을 가질 수 없는데, 결국 정치인들의 판단에 따라 더 많은 돈을 찍어낼 수 있기 때문입니다. 헌법이 정부 권력을 제한하듯이, 비트코인은 화폐에 그런 제한을 둔 것입니다.

비트코인은 또한 소유자에게 완전한 재산권을 줍니다. 비트코인은 소프트웨어에 의해 발행되고, 누구도 다른 사람의 비트코인을 빼앗을 수 없습니다. 개인 키를 가진 사람만이 그 비트코인을 사용할 수 있습니다.

누구도 다른 사람의 비트코인을 동결하거나 송금을 막을 수 없습니다. 해킹이나 도난을 제외하면, 비트코인 소유자들은 "잘못된 사람과 대화했다"거나 "시위에 참여했다"는 이유로 자산을 빼앗길 걱정을 할 필요가 없습니다. 미국이나 다른 주요 국가들의 자산 몰수 우려를 고려할 때, 비트코인이 제공하는 이런 보호 장치는 매우 가치 있게 여겨집니다.

비트코인이 국제 무역의 매개체로서 직면한 과제

비트코인이 국제 무역에서 효과적으로 사용되려면 아직 많은 발전이 필요합니다. 비트코인은 현재 국제 통화 체제의 여러 문제를 해결할 잠재력이 있지만, 지금 상태로는 주요 국제 결제 수단으로 쓰기 어렵습니다. 가장 큰 문제는 처리 속도입니다.

현재 비트코인은 초당 7-15개 정도의 거래만 처리할 수 있습니다. 비트코인 거래가 완전히 확정되려면 보통 50-60분이 걸립니다. 이로 인해 하루에 처리할 수 있는 거래 수가 약 57만 6천 건으로 제한됩니다. 반면 국제 은행 간 통신 시스템인 SWIFT는 하루 4,500만 건의 메시지를, 미국의 CHIPs는 3억 5천만 건의 거래를 처리합니다.

또 다른 제한점은 비트코인이 복잡한 스마트 계약을 지원하지 않는다는 것입니다. 이더리움이나 솔라나 같은 다른 블록체인에서 가능한 복잡한 금융 서비스를 비트코인에서는 만들 수 없습니다. 이 때문에 은행 업무나 복잡한 거래를 위해서는 여전히 중앙화된 기관의 도움이 필요합니다. 이는 비트코인의 확장성을 높일 수 있지만, 동시에 비트코인의 핵심 가치인 탈중앙화를 약화시킬 수 있습니다.

비트코인의 이런 제한된 기능은 사실 의도적인 선택입니다. 비트코인 핵심 개발자들은 더 많은 기능을 추가하면 보안 위험이 늘어나고, 중앙화가 심해지며, 비트코인의 본래 목적이 흐려질 수 있다고 생각합니다. 과거에 더 복잡하고 처리량이 많은 비트코인을 원했던 사람들은 결국 다른 암호화폐 프로젝트를 시작했습니다.

하지만 최근 비트코인 커뮤니티의 분위기가 빠르게 변하고 있습니다. 비트코인의 기본 원칙을 지키면서도 더 많은 기능을 원하는 사람들 모두를 만족시킬 수 있는 새로운 해결책들이 나오고 있습니다. 이는 많은 사람들이 비트코인의 장기적인 활용 가능성에 대해 진지하게 고민하고 있기 때문입니다.

왜 국가들은 금으로 거래하지 않는가

비트코인이 국제 무역에서 직면한 문제를 이해하려면, 국가들이 지금 금을 거래 수단으로 사용하지 않는 이유를 살펴보는 것이 도움이 됩니다. 과거에 금은 중요한 준비 통화이자 국제 거래 수단이었지만, 여러 문제로 인해 그 역할이 줄어들었습니다.

1. 물리적 불편함과 물류 문제: 금을 한 장소에서 다른 장소로 옮기는 것은 이론상으로는 가능하지만, 실제로 대규모로 하기에는 현실적이지 않습니다. 금을 안전하게 운송하고 보관하는 것은 번거롭고 비용이 많이 듭니다. 금 거래를 전자 시스템으로 기록하더라도, 실제 금을 물리적으로 옮겨야 하는 필요성은 여전히 큰 과제로 남아 있습니다.
2. 유연성 부족: 금은 현대 금융 시스템이 요구하는 유연성을 제공하지 못합니다. 일상적인 거래를 위해 작은 단위로 나누기 어렵고, 복잡한 금융 상품에 사용하기도 어렵습니다. 금을 디지털화하려는 시도가 있지만, 결국 실물 금에 의존해야 하므로 빠르게 변화하는 글로벌 경제에서 효율적으로 사용하기 어렵습니다.
3. 보안 위험: 금을 보유하고 운송하는 것은 도난과 분실의 위험이 큽니다. 이를 방지하기 위한 보안 조치는 금을 거래 수단으로 사용하는 비용을 크게 높입니다. 특히 여러 국가와 관련된 국제 거래에서 이런 위험은 더욱 커집니다.
4. 기술 및 금융 시스템과의 통합 문제: 현대 경제는 빠르고 안전하며 유연한 거래가 가능한 첨단 금융 시스템과 밀접하게 연결되어 있습니다. 금은 디지털화하더라도 이런 시스템과 쉽게 통합되지 않습니다. 전자 형태의 법정화폐가 금보다 훨씬 빠르고 효율적이어서, 현대 금융 시스템에 더 적합합니다.

비트코인도 금과 마찬가지로 일부 보안 위험을 가지고 있지만, 금의 많은 단점을 극복했습니다. 비트코인은 디지털이어서 이동과 분할이 쉽고, 프로그래밍이 가능해 더 유연하게 사용할 수 있습니다. 또한 암호화 기술로 보안을 강화할 수 있어 금과 관련된 일부 위험을 줄일 수 있습니다.

현재로서는 비트코인이나 금을 국제 무역의 주요 결제 수단으로 사용하기 어려워 보이지만, 세계 정세가 변화함에 따라 안정적이고 안전하며 유연한 교환 수단이 필요해질 수 있습니다. 이런 상황에서 비트코인이 중요한 역할을 할 가능성이 있습니다.

레이어-2 솔루션을 통한 비트코인 확장

많은 사람들이 비트코인의 거래 처리 능력 한계가 비트코인 커뮤니티의 고수하는 경제 원칙 때문이라는 점을 알고 있습니다. 그래서 다른 기술을 통해 비트코인을 확장하려는 노력이 있어 왔습니다. 비트코인이 성장하고 생존하려면 반드시 확장되어야 한다는 것이 공통된 의견입니다.

이는 높은 비용을 들여 비트코인 네트워크를 지키는 채굴자들 때문입니다. 비트코인이 시작된 이후, 채굴자들의 수입 중 94%가 새로 만들어진 비트코인(인플레이션 블록 보상)이었습니다. 하지만 비트코인 생성 속도가 점점 줄어들기 때문에, 앞으로 채굴자들은 거래 수수료에 더 많이 의존해야 할 것입니다.

2024년 4월 19일 비트코인 반감기 직전 1년 동안, 채굴자들은 새로 만들어진 비트코인으로 130억 달러를, 거래 수수료로 11억 달러를 벌었습니다. 채굴자들이 계속 운영을 할 수 있으려면, 비트코인 가격이 크게 오르거나 거래가 많이 늘어나 수수료 수입이 증가해야 합니다.

그래서 비트코인 커뮤니티는 더 많은 거래를 유도해 채굴자들에게 충분한 수입을 주는 방식으로 비트코인을 확장하려 노력하고 있습니다. 이를 위해 비트코인 소프트웨어에 작지만 중요한 변화가 필요할 수 있습니다.

흥미롭게도, 이런 변화는 비트코인이 가치 저장 수단이라는 특성과 약간 충돌합니다. 가치 저장 수단은 자주 거래되지 않아야 하기 때문입니다. 실제로 비트코인의 거래 속도는 2018년 0.042에서 2024년 0.014로 떨어졌습니다.

그럼에도 불구하고, 비트코인 확장의 필요성 때문에 비트코인 블록체인을 직접 사용하지 않고도 비트코인 가치를 이동시키는 여러 해결책이 만들어졌습니다. 이를 보통 "레이어-2 솔루션"이라고 부릅니다.

이 솔루션은 크게 두 가지로 나뉩니다. 하나는 중앙화된 기관이 다른 블록체인에 비트코인 기반 토큰을 만드는 방식이고, 다른 하나는 탈중앙화된 시스템을 사용해 같은 일을 하는 방식입니다.

중앙화된 BTC 기반 토큰

중앙화된 방식에서는 암호화폐 거래소나 채굴자 같은 기관들이 비트코인(BTC)을 보관하고, 예치한 사람에게 소유권 증서를 줍니다. 이 증서는 비트코인으로 바꿀 수 있으며, 다른 블록체인이나 거래소에서 토큰 형태로 만들어집니다.

이 중 가장 유명한 것이 '랩드 비트코인'(wBTC)입니다. BitGo라는 중앙화된 거래소가 비트코인을 보관하고, 이를 맡긴 사람에게 wBTC라는 자산을 줍니다. 이를 '래핑'이라고 하며, wBTC는 주로 이더리움 네트워크에서 사용됩니다. 현재 약 100억 달러 어치의 비트코인이 wBTC로 바뀌어 있습니다.

이런 방식의 핵심은 발행 기관을 믿어야 한다는 점입니다. 그들이 맡긴 비트코인을 제대로 관리하고 있다고 믿어야 합니다. 또 다른 단점은 이 방식이 비트코인 네트워크 자체에는 도움이 되지 않는다는 것입니다. 비트코인이 움직이지 않기 때문에 거래 수수료가 발생하지 않습니다.

탈중앙화된 BTC 기반 토큰

비트코인의 "체인 외" 확장의 또 다른 방식은 중앙화된 주체들 없이 탈중앙화된 해결책에 의존하기 때문에 "무신뢰"로 여겨집니다. 이 방식은 비트코인 소프트웨어의 요소들을 블록체인이나 비슷한 무신뢰 네트워크 같은 체인 외 네트워크와 결합하는 프로토콜을 사용하는 다양한 유형의 소프트웨어로 구성됩니다.

이러한 해결책의 핵심은 비트코인 네트워크에서 계정의 BTC를 잠그면서 동시에 다른 블록체인에 그에 상응하는 비트코인 표현을 발행하는 비트코인 다중 서명 방식입니다. 이런 일련의 체인 외 확장 해결책을 통해 사용자는 비트코인 네트워크에 잠긴 BTC에 해당하는 표현, 즉 소유권 증서를 전송할 수 있습니다.

일반적으로 이를 "브릿징"이라고 하며, 비트코인을 "브릿지"하는 체인 외 해결책 그룹을 비트코인 레이어-2(L2)라고 부릅니다.

하지만 비트코인 L2의 개념은 이더리움 L2의 더 구체적인 정의에 비해 다양한 해결책을 포함합니다. 첫째, 비트코인 L2는 대부분의 이더리움 L2와 달리 모두가 블록체인은 아닙니다. 둘째, 이더리움 L2는 자신들의 블록체인을 안전하게 운영하기 위해 이더리움에 의존합니다.일부 비트코인 L2는 미래에 보안을 위해 비트코인을 사용할 계획이지만, 많은 L2는 단순히 BTC를 자신들의 체인으로 브리지하여 거래할 수 있게 하는 자체 블록체인입니다. 가장 중요한 점은 일부 비트코인 L2만이 채굴자들을 위한 가치를 창출함으로써 네트워크에 가치를 더하려 한다는 것입니다.

라이트닝 네트워크와 "상태 채널"

라이트닝 네트워크는 인기 있지만 제한적인 비트코인 레이어-2 솔루션입니다. 이는 "결제 채널"이라는 사용자 생성 네트워크를 통해 비트코인 블록체인 외부에서 비트코인 거래를 처리합니다.

이 시스템에서 사용자들은 원하는 만큼 오프체인 거래를 할 수 있으며, 정산이 필요할 때 결제 채널을 닫을 수 있습니다. 채널을 닫으면 여러 거래의 결과가 비트코인 블록체인에 단일 거래로 기록됩니다. 결제 채널은 "상태 채널"이라는 더 넓은 확장 솔루션의 한 종류입니다. 상태 채널을 통해 비트코인은 블록체인 외부의 dApp과 상호작용하고, 그 결과를 주기적으로 정산할 수 있습니다.

상태 채널에서 "상태"는 모든 참가자의 잔액과 관련 정보의 현재 상태를 의미합니다. 이 방식의 주요 특징은 대부분의 거래 데이터가 블록체인 외부에 유지된다는 것입니다. 거래는 당사자들 사이에서 비공개로 이루어지고, 최종 결과만 블록체인에 기록됩니다.

이 방식은 최종 정산만 블록체인에 기록되므로 더 빠른 거래와 낮은 수수료를 가능하게 합니다. 라이트닝 네트워크는 여러 단점과 보안 취약점 때문에 아직 제한적으로 사용되고 있습니다(TVL 3억 2300만 달러, BTC 공급량의 약 0.026%).

사이드체인과 병합 채굴

사이드체인은 널리 사용되는 또 다른 형태의 비트코인 L2입니다. 이는 비트코인과 별도의 블록체인에서 BTC 거래를 처리합니다. 사이드체인은 비트코인의 합의 메커니즘을 사용할 수도 있고 그렇지 않을 수도 있습니다.

사이드체인은 브릿지를 통해 비트코인과 연결된 작은 경제 구역으로 볼 수 있습니다. 이 브리지는 비트코인을 사이드체인의 토큰으로 바꾸고, 다시 비트코인으로 되돌릴 수 있게 해줍니다.

사이드체인은 비트코인 네트워크보다 더 많은 거래를 처리할 수 있게 해줍니다. 이는 미국의 ACH 일괄 처리 시스템과 비슷합니다. 은행들이 하루 동안의 거래를 모아 한 번에 정산하는 것처럼, 사이드체인에서 일어난 많은 거래를 한 번에 비트코인 네트워크에 정산할 수 있습니다.

사이드체인마다 BTC를 주요 통화로 사용하는지 여부가 다릅니다. BTC가 주요 통화라면 모든 거래 수수료를 BTC로 지불해야 하고, 그렇지 않다면 다른 통화로도 수수료를 낼 수 있습니다.

비트코인 L2는 다양한 방식으로 운영됩니다. 일부는 이더리움처럼 지분증명 방식을 사용하고, Stacks 같은 경우는 비트코인을 활용해 검증자를 지원합니다.

"병합 채굴"이라는 흥미로운 방식도 있습니다. Rootstock과 BOB 같은 L2가 이를 사용하는데, 비트코인 채굴자들이 비트코인 블록에 다른 체인의 정보를 포함시키는 방식입니다. 이를 통해 채굴자들은 추가 수수료를 벌 수 있습니다.

비트코인 레이어-2 롤업의 장점

차세대 비트코인 레이어-2 블록체인은 "롤업"이라고 불립니다. 이는 비트코인을 확장하면서 동시에 비트코인 블록체인의 보안 특성을 다른 블록체인으로 전달하려고 합니다. 롤업은 비트코인이나 이더리움 같은 메인 블록체인에 거래 데이터나 증명을 게시하여 작동합니다. 메인 블록체인이 롤업의 유효성을 증명할 수 있는 데이터를 보관하기 때문에, 롤업은 메인 블록체인의 보안에 의존합니다.

"주권 롤업"은 거래 진위를 증명할 수 있는 데이터를 게시하는 반면, "유효성 롤업"은 비트코인 L2 롤업의 거래 증명을 비트코인에 보내고 실행합니다. 이 두 유형의 주요 차이점은 데이터 게시 방식과 소프트웨어 요구사항에 있습니다. 주권 롤업은 비트코인에 더 많은 데이터를 게시하지만 코어 소프트웨어 변경이 필요 없고, 유효성 롤업은 적은 데이터를 게시하지만 "소프트 포크"라는 소프트웨어 업데이트가 필요합니다.

롤업은 비트코인의 핵심 원칙을 유지하면서 확장성을 향상시키기 때문에 중요한 해결책으로 여겨집니다. 또한 채굴자들의 수익도 증가시킵니다. 하지만 롤업 구현은 여전히 큰 과제이며, 비트코인 코어 소프트웨어의 변경이 필요할 수 있습니다.

롤업과 소프트웨어 변경의 과제

비트코인 소프트웨어의 첫 번째 확장 개선은 제한적이지만 주목할 만했습니다. '세그윗(SegWit)'과 '탭루트(Taproot)' 업그레이드가 그 예입니다. SegWit은 거래 서명을 분리하여 효율성을 높였고, 탭루트는 암호화 체계를 개선했습니다. 이로 인해 비트코인 네트워크에서 NFT와 밈코인이 급증했습니다.

주권 롤업은 비트코인 소프트웨어 변경 없이 구현 가능하지만, 데이터 양이 많아 확장성에 제한이 있습니다. 현재 기술로는 비트코인의 거래 처리량이 약 55 TPS에 그칠 것으로 예상됩니다. 대규모 확장을 위해서는 더 높은 압축률이나 여러 롤업의 동시 사용이 필요합니다.

유효성 롤업은 비트코인 코어 소프트웨어 변경이 필요합니다. 일부 개발자들은 BitVM이라는 업그레이드를 개발 중인데, 이는 비트코인 거래를 통해 사기와 유효성을 검증하는 규칙을 도입합니다. BitVM은 약 18개월 후 완성될 예정이며, 비트코인 커뮤니티의 소프트 포크가 필요할 것입니다.

미래 전망: OP_CAT와 커버넌트

비트코인이 세계 금융 시스템의 요구를 충족시키기 위해 확장할 수 있게 해줄 수 있는 또 다른 유망한 소프트웨어 업데이트는 OP_CAT이라고 불립니다. 이 비트코인 소프트웨어 변경은 비트코인에서 더 복잡한 프로그래밍을 가능하게 하여, 커버넌트라고 불리는 초기 형태의 스마트 계약을 비트코인 네트워크에서 구현할 수 있게 합니다.

커버넌트를 사용하면 소프트웨어 개발자들이 주권 롤업과 유효성 롤업 모두를 지원하는 데 필요한 로직을 비트코인 네트워크 내에서 직접 구현할 수 있게 됩니다. 이는 비트코인의 기능을 크게 확장시킬 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.

이더리움의 유명한 레이어-2 솔루션인 스타크넷(Starknet)은 이 기술의 중요성을 인식하고, OP_CAT을 연구하는 핵심 개발자들에게 100만 달러의 지원금을 제공하기로 결정했습니다.

더 나아가 스타크넷은 OP_CAT을 활용하여 자사의 유효성 증명을 비트코인 네트워크에서 직접 정산할 계획이라고 발표했습니다. 이는 비트코인과 다른 블록체인 네트워크 간의 상호운용성을 크게 향상시킬 수 있는 중요한 발전입니다.

오늘날의 비트코인 L2

현재 73개 이상의 활성 프로젝트가 36억 1천만 달러 이상의 총 잠긴 가치(TVL)로 비트코인 L2를 만들고 있습니다. 그러나 이 분야는 아직 초기 단계로, 이 중 26개의 L2만이 현재 라이브 메인넷을 가지고 있습니다. 매우 초기 단계이기 때문에 대부분은 견인력이 거의 없습니다.

초기 선두주자 중 하나는 Merlin Chain입니다. TVL(체인에 브리지된 BTC)로는 가장 큰 비트코인 L2로 13억 3천만 달러를 보유하고 있지만, 일일 거래량은 평균 5만-8만 건에 불과합니다. 이는 활동 면에서 Cosmos Hub, Cardano, Gnosis Chain과 같은 수준입니다. Merlin Chain에 대한 초기 관심 부족을 나타내는 지표로, 거래량 기준 가장 인기 있는 애플리케이션인 MerlinSwap이 약 285만 달러의 TVL만을 보유하고 있다는 점을 들 수 있습니다.

현재 비트코인 L2의 경쟁 역학은 TVL과 개발자를 유치하는 데 초점을 맞추고 있습니다. TVL은 주로 독립적인 대형 투자자, 채굴자, 투자 펀드와 같은 대규모 보유자로부터 옵니다. 비공개 투자 라운드는 L2에 BTC를 가져오는 투자자들에게 할인을 제공합니다. 사업 개발 운영은 TVL 약정을 확보하기 위해 대규모 BTC 및 기타 암호화폐 보유자들을 대상으로 합니다.

개발자 유치는 또 다른 전략적 목표로, 약 40개 프로젝트가 EVM을 지원하고 이더리움 개발자들을 모집하는 것을 목표로 하고 있습니다. 현재 약 312명의 개발자가 BTC L2에서 일하고 있으며, 이는 이더리움 L2의 960명과 이더리움의 966명에 비해 적은 수치입니다.

이 단계에서 우리는 비트코인 L2 공간에서 명확하게 부상하는 승자를 보지 못하고 있습니다. 많은 프로젝트들이 아직 출시되지 않았거나 공식 마케팅 캠페인을 진행하지 않았기 때문입니다. 이 분야가 매우 초기 단계이기 때문에, 우리는 비트코인 확장에 높은 잠재력이 있다고 믿는 16개 프로젝트에 초점을 맞추고 있습니다. 우리는 이 목록을 이 체인들의 개발자들의 평판, 프로젝트 후원자, 그리고 약속된 TVL(가능한 경우)을 기반으로 작성했습니다.

2050년 비트코인 가치 평가

2050년 비트코인의 가치를 평가하기 위해, 우리는 세 가지 핵심 요소를 포함하는 간단한 화폐 유통 속도 방정식을 사용합니다:

1. 비트코인으로 정산되는 국내 및 국제 무역의 GDP
2. 활발히 유통되는 BTC의 공급량
3. BTC의 유통 속도

가치 평가의 전제

2050년에 대한 우리의 핵심 가정은 비트코인이 국제 통화 체제의 필수적인 부분이 되어 주요 4개 통화로부터 시장 점유율을 얻게 될 것이라는 점입니다. 우리는 BTC가 국제 무역에서 널리 사용되어 중요한 교환 수단과 귀중한 가치 저장 수단이 될 것으로 예상합니다.

이는 그레샴의 법칙과 유사한 피드백 루프로 이어집니다: BTC가 더 유용하고 가치 있게 될수록, 중앙은행과 장기 투자자들은 더 많은 BTC를 보유하고자 할 것이며, 이는 유통 공급량에서 사용 가능한 양을 줄일 것입니다.

우리는 2023년 기준 GDP 수치와 성장 전망을 바탕으로 글로벌 무역과 세계 GDP를 추정하는 것으로 시작합니다. 우리는 포퓰리즘 운동과 리쇼어링에 대한 욕구로 인해 무역이 평균 글로벌 GDP 성장보다 느리게 성장할 것이라고 가정합니다 - 3% 대비 2%. 그런 다음 국제 무역에 사용되는 다른 통화에 대한 우리의 전망을 고려하여 비트코인의 국경 간 결제 점유율을 가정합니다.

우리는 경제 및 재정 기초의 악화와 재산권의 침식으로 인해 주요 4개국의 국제 무역 점유율이 감소할 것이라고 가정합니다. 주요 4개국의 준비 자산 점유율도 국제 무역 흐름의 감소로 인해 줄어듭니다. 우리는 20%의 시장 점유율 감소를 상상하며, RMB, BTC, 신흥 시장 통화, 그리고 금이 시장 점유율을 차지할 것이라고 봅니다. 교환 수단의 관점에서, 우리는 BTC가 국경 간 결제의 10%와 국내 무역의 5%를 차지하는 것이 가능하다고 봅니다.

우리는 이 기본 시나리오에서 중앙은행 자산의 2.5%가 BTC로 보유될 것으로 예상합니다. 가치 저장 수단으로서의 중요성 때문에, 우리는 또한 BTC의 85%가 가치 저장 속성을 추구하는 투자자들로 인해 실질적으로 유통 공급에서 제외될 것으로 예상합니다.

BTC의 유통 속도를 글로벌 금융 위기 이후 미국의 통화 유통 속도 평균인 약 1.5로 가정하면, 우리는 비트코인 한 개당 290만 달러의 가치에 도달합니다. 세계의 전체 자산 기반을 고려할 때, 이는 모든 금융 자산의 1.66%에 해당하며, 이는 오늘날의 추정 점유율 0.1%에 비해 높은 수치입니다.

비트코인 L2의 가치 평가

우리는 최종 시장 점유율을 기반으로 비트코인 레이어-2 공간 전체에 대해 2050년 스마트 계약 플랫폼(SCP) 가치 평가 프레임워크를 적용합니다. 이 가치 평가 기법은 솔라나, 이더리움, 이더리움 레이어-2 블록체인에 대한 우리의 접근 방식을 반영합니다.

우리의 접근 방식은 결국 이더리움과 비트코인 L2와 같은 공공 SCP를 활용할 기업들의 TAM(총 유효 시장) 수익을 예측합니다. 여기서 우리는 SCP에 배치되는 기업들에게 SCP가 부과할 활동에 대한 수수료율을 설정합니다. 이는 애플의 앱 스토어나 아마존의 온라인 마켓플레이스와 유사한 플랫폼 수수료로 생각할 수 있습니다.

비트코인은 가치 저장 자산으로서 강력한 제품-시장 적합성을 찾은 주요 동력이자 가장 중요한 블록체인입니다. 이제 비트코인 커뮤니티의 중요한 구성원들은 비트코인이 연결된 스마트 계약 플랫폼의 정산 시스템이 되도록 하는 데 주력하고 있습니다. 이 접근 방식은 이더리움의 방식을 반영합니다.

비트코인은 엄청난 브랜드 인지도를 가지고 있고 이더리움보다 더 성공적인 자산이기 때문에, 우리는 비트코인 L2가 스마트 계약 플랫폼 시장의 50%를 차지하는 시나리오를 예상합니다.

비트코인이 준비 자산이 될 경우, 우리는 비트코인 L2의 스마트 계약 플랫폼 시장 점유율이 약 50% 정도 될 것으로 예상합니다. 우리는 비트코인 L2 공간이 수만 개의 L2로 구성될 것이며, 이는 상태 채널, 롤업, 그리고 아직 구상되지 않은 미래 유형의 기술들로 이루어질 것이라고 가정합니다. BTC가 국제 통화 체제의 주요 부분이 된다고 가정해 봅시다.

이 경우, 전 세계의 금융 기관들은 각자의 BTC 활동(거래, 교환, 대출 포함)을 수용할 L2를 구축하기 위해 경쟁할 것입니다. 이러한 솔루션 중 일부는 신뢰에 의존하는 중앙화된 솔루션일 것입니다. 그러나 우리는 금융 기관이 소유한 것들을 포함하여 비트코인 L2가 탈중앙화 속성을 가지지 않는 한 비트코인의 가치 제안이 희석된다고 믿습니다.

우리는 심지어 세계가 법정 통화로 전환되기 전 초기 은행업을 연상시키는 부분 준비 시스템의 출현도 예견할 수 있습니다. 이러한 환경에서는 오늘날 존재하는 대부분의 블록체인이 BTC의 강력한 자산 특성의 가치를 활용하기 위해 비트코인 L2가 될 가능성도 있습니다.

어쨌든 우리는 이제 BTC가 세계에서 가장 중요한 자산 중 하나가 되었다고 믿을 만한 강력한 이유가 있으며, 비트코인 L2는 비트코인의 유용성을 증가시킴으로써 엄청난 가치를 얻게 된다고 믿습니다. 이는 L2 전체 제품군에 7.6조 달러의 가치를 부여하며, 이는 BTC 자체 가치의 약 12.5%에 해당합니다.

비트코인 투자 위험

비트코인은 15년 이상의 역사를 가지고 있으며, 여러 경제 주기를 거치면서 놀라운 회복력을 보여왔습니다. 중요한 가치 저장 수단으로 자리잡았지만, 25년 후의 가격을 예측하는 우리의 전망은 더 많은 사람들이 비트코인을 교환 수단으로 사용할 것이라는 가정에 기반합니다.

사실, 비트코인의 미래 가치는 그것이 더 단순하고 효율적인 화폐가 될 수 있다는 광범위한 믿음에서 비롯됩니다. 비트코인의 가치가 단순히 인식에만 기반한다는 비판이 있지만, 우리는 건전한 화폐로서의 비트코인에 대한 사회적 합의가 그 가치의 가장 견고한 기반이라고 믿습니다.

1. 비트코인 채굴의 지속가능성

우리는 "ESG" 관점의 많은 주장들을 받아들이지 않지만, 미래 비트코인 채굴에 필요한 막대한 전력 수요는 중요한 고려 사항입니다. 특히 네트워크 보안을 위한 채굴 비용 측면에서 우려됩니다. 2018년 이후 비트코인 네트워크의 해시레이트는 연평균 71.7% 성장했는데, 이는 같은 기간 24%의 가격 상승률을 크게 웃도는 수치입니다. 이 추세를 290만 달러 BTC 시나리오에 적용하면, 해시레이트가 현재의 600M TH/s에서 13.1B TH/s로 증가할 것으로 예상됩니다.

채굴기의 효율성이 매년 12%씩 개선된다고 가정해도, 2050년 비트코인 네트워크의 총 전력 소비는 9,181M GW/h에 달할 것으로 예상되며, 이는 2022년 미국 전체 전력 생산량((4.24M GW/h)의 2.16배, 2050년 예상 세계 전력 생산량의 15%에 해당합니다. 우리는 칩 설계의 혁신과 에너지 생산 비용의 획기적인 감소 없이는 이 전망이 실현되기 어려울 것으로 봅니다.

2. 채굴자들의 경제성 실패

비트코인은 채굴자들의 고정 및 변동 비용을 충당하기 위해 지속적인 BTC 구매 유입이 필요한 시스템으로 볼 수 있습니다. 비트코인 발행량(인플레이션)이 감소함에 따라, 블록체인 상의 거래가 BTC 수요를 주도하고 채굴자들의 비용을 지불해야 합니다. 이 균형이 깨질 경우 전체 시스템의 안정성이 위협받을 수 있습니다.

3. 확장 실패

비트코인이 충분히 확장되지 못해 중요한 교환 수단으로 자리잡지 못한다면, 우리가 예측한 급격한 가치 상승에 대한 핵심 논리가 무너질 수 있습니다. 확장성 문제 해결은 비트코인의 미래에 결정적인 역할을 할 것입니다.

4. 다른 암호화폐와의 경쟁

우리는 더 효율적이고 제한 없는 화폐를 만들기 위한 경쟁의 초기 단계에 있습니다. 비트코인이 잠재력에 대한 믿음으로 1조 달러 이상의 시가총액을 달성했지만, 그 시장 점유율을 차지하려는 다른 암호화폐들도 많습니다.

특히 주목할 점은, 이러한 경쟁 블록체인들이 현재 금융 시스템과 더 유사한 기능을 제공하여 더 많은 사용자를 끌어들일 수 있다는 것입니다. 일부 블록체인은 BTC의 사용을 촉진하는 역할을 할 수 있지만, 많은 프로젝트들이 자체 토큰을 완벽한 화폐로 만들려고 시도할 것입니다. 특히 이더리움은 ETH를 자체 생태계의 주요 화폐로 확립했으며, 인정하든 않든 비트코인과 직접적인 경쟁 관계에 있습니다.

5. 커뮤니티 분열

우리는 비트코인이 직면한 과제와 채굴자들에게 장기적으로 비용을 지불해야 하는 필요성에 대해 논의했습니다. 비트코인 커뮤니티는 장기적 잠재력을 믿는 열정적인 개인들로 구성되어 있지만, 지속 가능한 생태계를 구축하는 방법에 대해서는 의견이 크게 갈립니다. 이러한 논쟁은 커뮤니티의 분열로 이어질 수 있으며, 결과적으로 하나 또는 여러 개의 하드 포크가 발생하여 비트코인의 가치가 여러 네트워크에 분산될 위험이 있습니다.

6. 비트코인 통화 정책의 급격한 변화 위험

장기적으로 비트코인 시스템을 유지하기 위해 BTC 보유자들에게 일종의 "세금"을 부과해야 할 수도 있습니다. 현재 BTC의 유통 속도가 미국 달러의 약 1/30 수준으로 매우 낮아, 채굴자들의 경제성을 충분히 지원하지 못하기 때문입니다. 이로 인해 장기 보유 중인 BTC에 "세금"을 부과하는 다양한 방안이 제안될 수 있습니다.

인플레이션과 같은 새로운 형태의 "과세"를 통해 BTC를 유지하려는 시도 자체가 BTC를 완전히 무너뜨리지는 않겠지만, 이는 BTC의 통화 정책이 불변하다는 핵심 믿음을 깨뜨릴 수 있습니다. 비트코인 정책의 변경은 역사적으로 카이사르의 루비콘강 도하와 유사한 중대한 사건이 될 수 있습니다. 많은 BTC 보유자들은 이러한 변화가 건전한 화폐 정책에서 계속 벗어나는 시발점이 될 것이라고 우려할 것입니다.

7. 정부의 규제와 금지 위험

전 세계 정부들은 통화 시스템이 국가 통제 하에 있어야 한다고 믿습니다. BTC가 크게 성공할 경우, 여러 국가들이 협력하여 이를 금지하려 할 가능성이 있습니다. 비트코인의 투명한 거래 기록과 지갑 주소의 IP 추적 가능성(대부분의 지갑 제공업체가 IP 주소를 보관) 때문에 금지 조치가 효과적일 수 있습니다. 특히 미국은 자국 내 채굴 작업을 쉽게 압수할 수 있는 권한을 가지고 있습니다. 실제 시행되지 않더라도, 이러한 금지 발표만으로도 비트코인 가격에 의존하는 채굴자들에게 큰 혼란을 줄 수 있습니다. 비트코인이 이를 극복하더라도, 정부의 조직적인 대응은 장기적인 잠재력을 크게 제한할 수 있습니다.

8. 대형 금융 기관의 지배 위험

2024년 1월, 비트코인 현물 ETF 승인은 많은 이들에게 환영받았습니다. 현재 BTC 현물 ETF는 865,000 BTC 이상(전체 공급량의 약 4.1%)을 보유하고 있으며, 시간이 지날수록 "대형 금융" 기관의 BTC 보유량이 크게 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 여러 부정적 시나리오를 야기할 수 있습니다.

BTC가 대형 금융 기관과 정부에 의해 통제될 수 있고, 극단적인 경우 정부가 이들 기관으로부터 BTC를 압수하여 시장에 대량 매도함으로써 비트코인 시스템을 붕괴시킬 수도 있습니다. 또한, BTC를 담보로 한 대출 네트워크가 확대되어 금융 위기를 촉발할 위험도 있습니다. 대형 투자사들의 BTC 통제력 강화는 비트코인의 기본 철학을 변질시키고, 소액 보유자들에게 불리한 정책을 야기할 수 있습니다.

9. 도난과 해킹 위험

BTC와 같은 탈중앙화 자산의 주요 취약점은 개인 키를 가진 누구나 자산을 이동시킬 수 있다는 점입니다. 비트코인 해킹 사례는 주로 대량의 BTC를 보유한 중앙화된 기관을 대상으로 발생했습니다. 앞으로 비트코인 소프트웨어 업그레이드와 레이어-2 솔루션의 도입으로 해킹 위험이 더 커질 수 있습니다. 국가 지원 해커들의 지속적인 공격은 정부들이 비트코인을 규제하거나 금지하는 근거로 작용할 수 있습니다.

10. 금융 공격 위험

과도한 금융화로 인해 취약한 경제 시스템을 공격하여 이익을 얻으려는 시도가 증가했습니다. 이는 과거 G7 국가들의 통화 시스템에 대한 공격으로 이어졌습니다. 비트코인 시스템을 공격하여 얻을 수 있는 이익은 영국 중앙은행 공격보다 두 배 이상 클 수 있습니다. 비트코인의 경제적 보안은 네트워크 보호에 사용되는 141억 달러(채굴자들의 수수료와 인플레이션 보상 총액)에 달합니다. 채굴자들의 기업 가치가 약 210억 달러인 반면, BTC의 시가총액은 1.2조 달러에 이릅니다. 이론적으로, 모든 채굴자를 매수하고 대량의 BTC를 공매도한 뒤 채굴 작업을 중단시키는 공격이 가능할 수 있습니다. 현재는 이러한 공격을 실행할 유동성과 거래 상대방이 없지만, 향후 상황이 변할 수 있습니다.

11. 핵심 소프트웨어 취약점

비트코인의 단순한 소프트웨어 구조는 해킹에 대한 저항력을 높이지만, 장기적 생존을 위해서는 최소 두 가지 주요 업그레이드가 필요합니다. 첫째, 채굴자들의 지속 가능성을 위한 경제 시스템 변경, 둘째, 양자 컴퓨팅에 대비한 암호화 체계 업그레이드입니다. 양자 컴퓨터의 위협이 현실화되면 비트코인은 양자 암호화를 도입해야 하며, 이는 시스템의 상당 부분을 변경하게 됩니다. 이러한 주요 업그레이드 과정에서 예상치 못한 새로운 취약점이 발생할 수 있으며, 이는 비트코인의 장기적 성공을 위협할 수 있습니다.

• 원문: https://www.vaneck.com/us/en/blogs/digital-assets/matthew-sigel-bitcoin-2050-valuation-scenarios-global-medium-of-exchange-and-reserve-asset/

본 콘텐츠는 2024년 7월 24일 반에크에서 발행한 "Bitcoin 2050 Valuation Scenarios: Global Medium of Exchange and Reserve Asset"를 번역한 것입니다. 저는 전문 번역가가 아니기 때문에 오역이 있을 수 있습니다. 또한 본 글은 원저작자의 요청에 따라 불시에 삭제될 수 있습니다. 감사합니다.