[번역] 리파이(ReFi) 현황: Web3 재생 금융에 대한 심층 분석

머리말

기후는 위기에 처해 있고, 소득 불평등은 계속 심해지고 있습니다. 이 두 가지 구조적 문제는 서로 밀접하게 연결되어 있으며, 이를 해결하는 것이 앞으로 100년 이상의 미래를 좌우할 것입니다.

유엔부터 지역 사회에 이르기까지 다양한 수준에서 잠재적 해결책이 제시되고 있습니다. 전 세계의 똑똑하고 열정적이며 의욕적인 사람들이 이러한 해결책에 시간과 돈을 투자하고 있습니다.

이 중 하나로 주목받고 있는 접근 방식이 바로 재생 경제학(regenerative economics)입니다. 재생 경제학은 존 풀러턴(John Fullerton)이 대중화했으며, 허먼 데일리(Herman Daly)의 생태 경제학 연구를 바탕으로 합니다.

기본 전제는 우리가 구조적 문제를 해결하려면 현재의 착취적인 시스템에서 벗어나, 경제 성장과 환경 재생의 균형을 이루는 시스템으로 나아가야 한다는 것입니다. 자주 언급되는 예로는 단일 작물 재배에서 혼농임업(Agroforestry)으로의 전환이 있습니다. 리파이는 이러한 개념을 기반으로 하고 있습니다. 오래된 문제를 해결하기 위한 새로운 방법이며, 환경과 그 속의 사람들의 가치를 새롭게 바라보는 것입니다.

하지만 중요한 점은 리파이가 만능 해결책이 아니며, 우리의 현재 금융 시스템을 완전히 대체할 수 있는 것도 아니라는 사실입니다. 그러나 리파이는 기후 변화와 소득 불평등과 같은 구조적 문제를 해결하기 위해 모든 수준에서 필요한 훨씬 더 큰 협력의 핵심 요소입니다. 이를 염두에 두고, 이 보고서의 배경을 이해하는 데 도움이 될 세 가지 사항을 강조하고자 합니다.

첫째, "리파이(ReFi)"라는 용어는 Web3 기술을 활용하여 구현되는 재생 금융을 특별히 지칭합니다. 리파이는 종종 재생 금융의 줄임말로 사용되지만, 재생 금융 자체가 Web3에만 국한되는 것은 아닙니다. 재생 금융은 더 넓은 재생 경제학 운동의 한 부분으로, Web3는 이를 실현하는 도구 중 하나입니다.

둘째, 현재 금융 시스템이 구조적 문제를 충분히 해결할 수 있는지에 대한 의문이 있습니다. 재생 금융 지지자들은 그렇지 않다고 주장하며, ESG 투자, 녹색 채권, 개발 금융과 같은 해결책으로는 작금의 착취적인 금융 시스템으로 인한 피해를 해결하기 어려울 것이라고 말합니다. 반면 다른 이들은 구조적 문제를 해결하는 유일한 방법은 현재의 금융 시스템을 활용하여 선한 행위자에게 보상하고 나쁜 행위자에게 불이익을 주는 것이라고 제안합니다.

위의 질문에 대한 답은 아직 명확하지 않지만, 우리는 두 시스템 사이에 분명한 구분을 했습니다. 이는 어느 한쪽이 다른 쪽보다 낫다는 것을 보여주기 위함이 아니라, 리파이가 더 재생적인 시스템을 지향하고 있음을 분명히 하기 위함입니다.

셋째, 리파이는 단순히 재생 경제 이론에 부합하는 해결책뿐만 아니라 Web3 기술을 활용하여 생태적, 사회적 영향을 미치는 모든 해결책을 아우르는 용어가 되었습니다. 이런 점에서 리파이는 두 시스템과 관련하여 흥미로운 위치를 차지하고 있습니다. 양쪽 모두에 존재하기에 다리 역할을 할 수 있습니다. 더 구체적으로는 리파이의 존재 핵심인 재생 시스템으로의 전환을 가능하게 하는 통로가 될 수 있습니다.

우리가 이 보고서를 작성한 이유

이 보고서의 아이디어는 2023년 여름 암호화폐 행사를 방문했을 때 시작되었는데, 참석자 중 리파이가 무엇인지 아는 사람이 거의 없다는 것을 깨달았기 때문입니다. 업계 내 사람들조차 이렇게 모르고 있다는 것이 이상하게 느껴졌지만, 더 큰 의문을 제기했습니다. 왜 리파이가 중요하지 않은 것처럼 여겨지는 걸까요? 추가 조사를 통해 두 가지 단순한 진실을 발견했습니다.

첫째, 리파이에 대한 정의가 너무 많이 떠돌고 있었습니다. 사람들이 함께 모일 수 있는 공유된 정의나 이야기가 없었습니다. 이는 궁극적으로 혼란을 야기했으며, 특히 리파이 외부 사람들에게 그러했습니다.

둘째, 리파이(및 블록체인)와 탄소 크레딧의 불가분의 관계로 인해 베라(Verra), 사우스폴(South Pole), REDD(산림 벌채 및 산림 황폐화로 인한 배출 감소) 탄소 크레딧 계산과 관련된 스캔들 이후 리파이의 이미지가 타격을 입었습니다.

그러나 리파이에 관심이 있는 사람들과 이야기를 나누기 시작하면서 보고서에 대한 아이디어가 탄력을 받았습니다. 리파이에 대해 들어본 적이 있는 사람들은 그 의의를 이해하기 어렵다고 고백했습니다.

리파이가 단순히 블록체인을 활용한 기후 변화 대응에 그치는 것이 아닌지, 그리고 실제로 상업적으로 성공할 수 있을지에 대해 의문을 제기했습니다.

그러고 나서 우리는 리파이 프로젝트조차도 자신들의 가치 제안을 설명하는 데 어려움을 겪고 있다는 사실을 알게 되었습니다. 리파이가 다음 단계로 나아가려면 이러한 것들이 변해야 했습니다. 따라서 우리는 이 보고서를 통해 다음의 네 가지 목표를 달성하고자 합니다.

1. 리파이에 대한 인식 부족을 해소
2. 리파이 프로젝트들이 자신들의 가치를 설명하고 홍보하는 데 활용할 수 있는 참고 자료를 제공
3. 리파이에 익숙하지 않은 사람들도 쉽게 이해할 수 있는 스토리텔링을 개발
4. 이 보고서를 기반으로 리파이에 대한 더 깊이 있고 데이터에 기반한 후속 연구를 진행할 수 있는 토대 마련

우리는 리파이 커뮤니티나 생태계를 대표하여 말하려는 것이 아닙니다. 오히려 지난 1년간의 관찰과 연구를 바탕으로 리파이에 대한 객관적인 개요를 제공하고자 합니다. 이를 통해 오늘날 우리가 직면한 주요 구조적 문제를 해결하는 데 있어 리파이가 어떤 역할을 할 수 있을지에 대한 리파이 내부와 외부의 논의가 촉발되기를 희망합니다. 이에 우리는 Web3 기반의 재생 금융에 대한 심층 분석인 리파이 현황 보고서를 제시합니다.

핵심 요약

오늘날의 리파이는 Web3 기술을 활용하여 사회와 환경에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 의미를 가장 잘 설명할 수 있습니다. 블록체인, 암호화폐, 스마트 컨트랙트, 탈중앙화 자율 조직(DAO) 등 Web3이 제공하는 다양한 솔루션과 현대 기술을 활용하여, 기후 변화와 소득 불평등과 같은 우리 사회의 구조적인 문제를 해결하는 것이 리파이의 목표입니다.

리파이가 제시하는 솔루션에는 공공재에 대한 펀딩, 디지털 모니터링, 보고 및 검증(dMRV), 기본 소득 등이 포함됩니다. 리파이는 지역을 넘어선 영향력에 초점을 맞추고, 탈중앙화의 정신에 기반하여 운영됩니다. 리파이는 자금과 인센티브의 흐름을 원활하게 하고, 재생 가능한 활동이 만들어내는 가치를 데이터에 기반하여 금전적으로 측정하는 도구를 제공합니다. 또한 토큰화된 생태계 자산을 기반으로 하는 새로운 화폐와 투자 상품의 발행을 지원하기도 합니다.

우리가 조사한 결과, 현재 500개 이상의 리파이 솔루션이 활발히 운영되고 있습니다. 2023년에는 전반적인 시장 상황이 좋지 않았음에도 불구하고, 리파이 관련 활동이 꾸준히 이어졌습니다. 탄소 크레딧 같은 생태계 자산이 토큰화되어 블록체인 상에서 거래되기 시작했고, Web3 스타트업에 대한 벤처 투자는 크게 줄었지만, 소급 펀딩이나 이차 펀딩 같은 새로운 형태의 펀딩 방식이 등장하여 자금 조달의 공백을 일부 메꿨습니다.

네트워크 기반의 커뮤니티가 공동의 행동을 조직하는 데 효과적인 방법으로 자리잡았고, 블록체인 인프라 업계는 탄소 배출을 줄이기 위해 적극적으로 노력했습니다. 한편 "리젠"으로 불리는 재생 중심 사상과 실용주의 사이의 이념적 대립이 나타나기도 했습니다. 리파이는 탈중앙화된 물리적 인프라 솔루션과도 성공적으로 결합되었습니다. 리파이 생태계에 대한 데이터 기반 연구를 수행하는 기관과 개인이 늘어나고 있지만, 아직 연구의 폭과 깊이에서는 부족한 면이 있습니다.

리파이가 가진 잠재력은 자발적 탄소 시장(VCM), 소액금융 서비스(Microfinance), 기후변화 대응 금융, 개인 임팩트 투자 등 4가지 분야에서 나타날 것으로 예상됩니다.

자발적 탄소 시장은 2030년까지 100억 달러에서 400억 달러 규모로 성장할 전망이며, 탄소 제거에 기반한 더 높은 탄소 가격이 적용된다면 시장 규모는 1조 달러까지 확대될 수 있습니다. 소액금융 서비스는 현재 2,000억 달러 규모의 세계 시장으로, 2030년까지 3,000억 달러로 성장할 것으로 보입니다.

기후변화 대응을 위한 금융 부족분은 2,150억 달러에서 3,870억 달러로 추정되며, 정부의 적절한 대응이 없는 상황에서 계속 커지고 있습니다. 개인 투자자들이 임팩트 투자에 활용할 수 있는 자본은 3조 4천억 달러 이상으로 추산됩니다.

리파이가 성장하는데 도움이 될 수 있는 구체적인 기회 중 하나는 자발적 탄소 시장을 주도하는 기존 업체들이 만드는 오프체인 크레딧과 경쟁할 수 있는 신뢰할 만한 온체인 생태계 크레딧을 만드는 것입니다. 이를 위한 대부분의 인프라는 이미 마련되어 있으며, 남은 과제는 임팩트 검증 부분을 해결하는 것입니다.

하지만 리파이는 여러 도전과제에 직면해 있습니다. 암호화폐 및 자발적 탄소 시장과의 연관성 때문에 리파이의 이미지가 부정적으로 인식될 수 있습니다. 재생 경제학자들은 리파이가 글로벌 공유자원을 지나치게 금융 상품화할 수 있다는 우려를 제기했습니다. 많은 리파이 솔루션들이 상업적으로 성공할 가능성이 낮아 벤처 투자를 받기 어려운 상황입니다.

대부분의 국가에서 규제가 불확실하며, 향후 새로운 규제가 도입되면 리파이 운동에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 공통된 평가 지표와 데이터 소스가 부족해 리파이 솔루션들은 여전히 임팩트를 입증하는데 어려움을 겪고 있습니다. 리파이 솔루션의 사용성이 좋지 않아 일반 사용자들이 쉽게 활용하기 어려운 점도 문제입니다.

그럼에도 불구하고 의미 있는 성과를 보여주는 리파이 솔루션들이 있습니다.

EthicHub는 500개 이상의 프로젝트에 350만 달러를 지원했고, 대출 불이행률은 약 1%에 불과하며, 투자자 전원이 원금과 이자를 모두 되돌려 받았습니다.

Glo Foundation은 Glo Dollar 담보 준비금에서 발생하는 이자를 기부하여 극심한 빈곤층의 기본 소득을 지원하고 있습니다.

Regen Network는 2023년에 1,500만 헥타르 이상의 토지에서 200만 개 이상의 새로운 온체인 크레딧을 발행했고, 이 중 588,448개의 크레딧이 사용되었습니다.

2024년에는 온체인에서 발행되는 생태계 크레딧의 수가 크게 늘어나고, 새로운 생태 회계 체계가 주목받으며, 더 정확한 기후 데이터 오라클과 집단 행동을 지원하는 개선된 도구들이 등장할 것으로 기대됩니다.

아직 해결해야 할 중요한 문제들이 있지만, 가장 중요한 것은 측정 가능한 임팩트를 검증할 수 있는 지표와 데이터에 초점을 맞추는 것입니다. 어떤 접근법을 선택하든 궁극적으로 중요한 것은 바로 이 점이기 때문입니다.

리파이의 정의

리파이에 대한 정의를 내리는 것은 쉽지 않은 일입니다. 리파이 내부에서는 대표성 있는 정의를, 외부에서는 의미 있는 정의를 찾기가 어렵습니다. 열 명에게 물어보면 열 가지 다른 정의를 들을 수 있습니다.

"리아피는 생태계와 사회 시스템에서 재생과 복원을 지원하는 경제 시스템, 관행, 전략을 만들어내려는 새롭게 부상하는 글로벌 문화 운동이자 금융 분야입니다." 'ReFi Rabbit Hole Working Group'

"리파이는 기후변화 대응, 자연 보전과 생물다양성 보호, 더 공평하고 지속가능한 금융 시스템 구축을 위해 블록체인과 Web3의 힘에 주목하는 운동입니다." 'Crypto Altruism'

"리파이는 금전적 이득과 함께 지속가능성과 회복력을 증진하고 복원하는 데 초점을 맞춘 대안적 금융 시스템입니다." 'Investopedia'

한편, 구글에서 "리파이 정의"를 검색했을 때 가장 상위에 노출되는 결과가 "재금융(Refinancing)"과 관련된 내용이라는 점은 혼란을 가중시킵니다. 이런 상황은 리파이 참여자들 사이에서도 혼란을 야기했지만, 동시에 그들 나름의 정의를 만들어내려는 동기부여가 되기도 했습니다. 하지만 이는 문제를 더욱 복잡하게 만듭니다.

리파이를 정의하려 할 때, 그들은 종종 리파이 외부 사람들에게는 너무 기술적이고, 내부 사람들에게는 너무 추상적인 무언가에 도달하곤 합니다. 우리는 이 둘 사이의 균형을 맞추기 위해 노력하고 있습니다.

리파이란 무엇인가?

리파이의 씨앗은 2009년 비트코인의 등장으로 거슬러 올라갑니다. 당시 처음으로 탈중앙화되고 대안적인 금융 시스템을 위한 인프라가 공개적으로 실현되었습니다. 2015년 이더리움의 출시는 스마트 계약과 토큰화 개념을 도입하며, 이 인프라 위에 서비스를 구축할 수 있는 도구를 제공했습니다. 그 후 이와 같은 인프라와 도구가 생태적, 사회적 임팩트를 위해 활용되기까지는 시간 문제였습니다.

가장 기본적인 형태로, 리파이는 우리의 현재 경제 및 금융 시스템이 구조적 문제를 해결하려면 변화해야 하며, 이 새로운 시스템은 중앙집중적이고 불공정하며 착취적인 것이 아니라 탈중앙화되고 공평하며 재생 가능해야 한다는 믿음을 나타냅니다.

보다 실용적인 차원에서 리파이는 Web3 기술이 구현하는 생태계와 사회에 대한 영향력으로 설명할 수 있습니다.

다시 말해, 블록체인, 암호화폐, 스마트 컨트랙트, 탈중앙화된 자율 조직(DAO) 등 Web3가 제공하는 솔루션과 다른 현대 기술을 결합하여, 우리 사회의 구조적 문제를 해결할 수 있는 방안을 구축하는 것입니다. 그 예로는 다음과 같은 것들이 있습니다:

• 생태계 크레딧의 디지털 측정, 보고, 검증(dMRV)
• 저금리 소액대출 플랫폼
• 순환 경제 프로젝트
• 생태계 크레딧 거래 시장
• 기후 데이터 오라클
• 보편적 기본 소득 제도
• 사회적 영향 검증
• 공공재 펀딩 메커니즘(제곱 펀딩, 소급 펀딩 등)

이러한 솔루션들은 리파이의 존재 기반인 대안적 금융 시스템의 시작점이라 할 수 있습니다. 비록 그 범위가 항상 완전히 재생 가능한 수준은 아니지만, 리파이 솔루션들은 근본적인 변화의 필요성으로 서로 연결되어 있습니다.

주요 특징

리파이를 좀 더 깊이 살펴보면, 우리의 정의를 바탕으로 한 몇 가지 주목할 만한 특징이 있습니다.

• 자연과 사회의 상호 연결성을 인식하며 생태계와 사회에 미치는 영향에 대한 시스템 사고적 접근을 우선시합니다.
• 반응보다는 사전 대응의 문화를 지지합니다.
• 경쟁보다 조정과 협력을 중시합니다.
• 재생 가능한 시스템으로의 징검다리 역할을 합니다.
• 인공지능(AI), 사물인터넷(IoT), 모바일 결제 서비스 등 현대 기술을 통합합니다.

리파이가 달성하고자 하는 것

보다 세부적인 수준에서 리파이는 다음과 같은 것을 목표로 합니다:

• 기후변화 완화, 적응, 손실 및 피해에 대한 재정 격차 해소 (현재 수조 달러 규모로 추정됨)
• 공공재 펀딩
• 소득 불평등과 경제적 불의 해결
• 불투명하고 비효율적인 자발적 탄소 시장 및 MRV 프로세스에 대한 탈중앙화된 대안 제공
• 생태계 자산의 가치로 뒷받침되는 새로운 통화 발행
• 토지의 생태적 가치에 기반한 토지 평가 방식 개혁
• 대형 기관들이 일반적으로 무시하는 소규모 재생 프로젝트에 대한 대출을 위해 자금 모음
• 재생과 수익의 균형을 맞추는 재생 가능한 투자 상품 제공
• 식습관, 운동, 마음챙김, "내적 재생" 등 건강한 습관 장려

리파이가 가치를 더하는 방법

가장 자주 묻는 질문 중 하나이자, 리파이 관계자들이 답변하기 어려워하는 질문은 리파이가 기후변화와 소득 불평등 해결에 어떻게 가치를 더하는가입니다. 투명성과 불변성이라는 블록체인의 특성이 자주 언급되지만, 그 자체로는 큰 가치가 없는 경우가 많습니다. ("쓰레기를 넣으면 쓰레기가 나온다"는 비유가 떠오릅니다.)

대신, 우리는 Web3가 장기적인 기술 및/또는 철학적 기반이 아닐 수도 있다는 점을 감안할 때, 리파이 솔루션을 실행 가능하게 만드는 다른 측면들을 살펴보는 것이 더 도움이 된다고 생각합니다.

• 초지역적 초점: 대부분의 리파이 프로젝트의 핵심 원칙은 실제 세계에서의 草根(풀뿌리) 영향력입니다. 전 세계적으로 확장 가능한 솔루션을 구축하는 대신, 리파이에서는 먼저 지역 문제를 해결하려는 경향이 있습니다. 이러한 철학은 자금 조달이 개인이나 지역 사회에 직접 분배될 때 가장 효과적이라는 아이디어와 밀접하게 연결되어 있습니다. 또한 리파이 솔루션이 확장 여부를 결정하기 전에 작은 규모에서 아이디어를 테스트할 수 있게 해줍니다.
• 민첩성: Web3 기술은 실제 서비스에 상당히 쉽게 통합할 수 있을 정도로 성숙한 수준에 도달했습니다. 리파이 솔루션은 신속하게 구축되고 운영될 수 있으며, 테스트를 시작한 후 현장의 변화하는 역학에 신속하게 적응할 수 있습니다.
• 탈중앙화 정신: AI의 발전이 주류 대중에게 탈중앙화 거버넌스의 필요성을 보여주고 있듯이, 글로벌 공유지(Global Commons)를 다른 방식으로 관리할 수 있다는 생각은 점점 더 실현 불가능해지고 있습니다. 리파이는 설계 단계부터 탈중앙화를 내재하고 있어, 이 분야에서 나오는 솔루션들은 본질적으로 포용적이며 오픈 소스로 개발됩니다.
• 새로운 인센티브 체계: 인센티브는 아마도 인간과 조직 행동에서 가장 중요한 측면일 것입니다. 현재 시스템에서는 인센티브가 이익에 맞춰져 있어, 대부분의 노력과 자본이 다른 모든 것을 희생하면서까지 이익을 추구하는 데 사용됩니다. 리파이는 사람들이 착취보다 재생을 선호할 수 있는 여유를 주는 새로운 인센티브 체계에 자금을 조달하고 이를 심어주는 것을 목표로 합니다. 즉, 영향력이 이익과 같아지는 것입니다.

리파이의 작동 방식

리파이는 크게 세 가지 방식으로 작동합니다.

1. 탈중앙화된 서비스와 재무 거버넌스 메커니즘을 통해 자금과 인센티브가 출처에서 최종 사용자에게로 흘러가도록 합니다.
2. 재생 실천으로부터 금전적 가치를 이끌어낼 수 있는 데이터 기반 도구를 최종 사용자들에게 제공합니다.
3. 토큰화된 생태계 자산을 기반으로 하는 새로운 화폐와 투자 상품의 발행을 지원합니다.

중요한 점은 리파이 솔루션이 종종 AI, 모바일 결제 네트워크, 센서 등 기존 기술을 통합하여 사용성을 극대화한다는 것입니다. 이러한 기술이 항상 분산되어 있는 것은 아니지만, 채택을 위해서는 필요합니다. 예를 들어, 케냐의 농촌 농부들의 경우를 생각해 봅시다. 모바일 머니는 이 나라에서 가장 일반적으로 받아들여지는 디지털 결제 수단입니다. 이런 농부들에게 돈을 보내는 일을 포함하는 리파이 솔루션은 농부들에게 암호화폐 결제를 기대하기보다는 모바일 머니를 활용해야 합니다.

실제 작동하는 리파이 모델

재생 원칙에 기반한 리파이 시스템의 좋은 예는 태양광 발전소입니다. 이 발전소는 발전소 운영으로 이미 얻은 이익 외에 추가로 재생 에너지 크레딧 판매 수입을 주변 지역 사회 개선에 사용하는 대신 이익으로 착복하지 않습니다.

리파이와 Web3

Web3는 리파이에 있어 촉진제이자 제한 요인입니다. Web3는 리파이가 소중하게 여기는 많은 것들의 기반이 되는 인프라이지만, 실제 세계에서 대규모로 구현하는 데는 아직 어려움을 겪고 있습니다. 그 이유 중 하나는 Web3가 더 많은 참여, 더 많은 단계, 더 많은 인식을 필요로 하기 때문인데, 이는 실제 현장의 니즈와 잘 맞지 않는 경우가 많습니다. 하지만 이 부분에서 중요한 진전이 이루어지고 있습니다. 예를 들어, 개인 키에 의존하지 않고도 구글, 페이스북 등의 인증 정보로 지갑을 보호할 수 있게 되었습니다.

리파이가 추구하는 탈중앙화, 투명성, 민주화는 목적지입니다. 이는 이러한 요소들이 최종 사용자에게 강요되는 것이 아니라, 필요에 따라 도입되는 긴 반복 과정의 결과물입니다. 또한 업계에서는 솔루션 자체의 생태계 내에서 경제 활동을 촉진하는 주요 수단으로 네이티브 유틸리티 토큰에 집착하는 경향이 있습니다. 이러한 토큰은 보상으로 발행하고 배포하는 데 비용이 저렴하지만, 너무 변동성이 크고, 토큰노믹스와 관계없이 베어 마켓 사이클 동안 가치를 잃습니다. 이는 지속 가능한 모델이 아닙니다. 반면에 스테이블코인은 리파이 중심의 경제 활동에 훨씬 더 적합한 매개체입니다.

블록체인, 암호화폐, DAO와 같은 Web3 기술이 장기적인 해답인지는 아직 불분명합니다. 현재로서는 최선의 선택이지만, 지난 몇 년 동안 성공을 거둔 많은 리파이 솔루션들은 시장의 요구를 충족시키기 위해 Web3에 대한 의존도를 실제로 줄이거나 제거했습니다. 이는 불길한 조짐처럼 들릴 수 있지만, 우리는 이것이 성숙의 신호라고 주장하고 싶습니다. 프로젝트들이 Web3가 그 자체로 해결책이 아니라, 특정 필요에 가장 적합할 때 적용할 수 있는 도구라는 것을 인식하고 있는 것입니다.

리파이 지형

우리가 집계한 바에 따르면, 현재 최소 500개의 활성화된 리파이 솔루션이 존재합니다. 분류법을 만들기 위해 몇 가지 다른 방법론이 사용되었는데, 그 중 가장 인기 있는 것은 솔루션이 중점을 두는 분야(자연, 탄소, 에너지, 건강 등)입니다. 우리의 연구에 따르면 리파이 솔루션이 종종 여러 영향 영역을 아우르기 때문에, 더 실용적인 방법론이 더 유용할 것으로 보입니다. 따라서 우리는 해당 분야에서 솔루션의 주요 역할에 따라 분류하기로 결정했습니다.

업계 동향

지난 한 해 동안 리파이와 더 넓은 블록체인/암호화폐 업계에서 몇 가지 트렌드가 나타났습니다.

토큰화된 생태계 자산

리파이의 이른바 손쉬운 과제는 생태계 자산의 토큰화입니다. 처음에는 오프체인 탄소 크레딧을 온체인으로 가져와 보다 투명한 방식으로 추적하고 거래할 수 있게 하는 것을 의미했습니다. 그러나 온체인 상에서의 크레딧 소멸을 오프체인 소스 레지스트리에 전달할 방법이 없었기 때문에 소멸 처리는 여전히 어려웠습니다. 이는 리파이 솔루션이 오프체인 레지스트리와 직접 소통할 수 있는 양방향 브리지가 구현될 때까지 이중 계산의 위험을 증가시켰습니다. 우리는 2021년 초부터 지금까지 거래된 토큰화된 탄소 크레딧의 규모가 거의 50억 달러에 이른다고 추정합니다. 이는 오프체인 자발적 탄소 시장 거래량의 일부에 불과하지만, 블록체인 기반 레지스트리, 마켓플레이스, 프로젝트 사전 금융 등에 대한 혁신을 불러일으켰습니다. 현재 리파이에서는 오프체인 대응물 없이 온체인에서 직접 발행되는 탄소 및 기타 자연 크레딧이 도입되고 있습니다. 이는 위성 및 기타 센서 데이터를 사용하여 영향을 측정하고 검증할 수 있는 dMRV의 발전의 결과입니다.

생태 회계

탄소에만 집중하는 것의 부정적인 결과 중 하나는 tCO2(이산화탄소 톤)만을 기준으로 영향을 판단하는 경향이 있다는 것입니다. 건강한 생태계의 핵심 구성 요소임에도 불구하고 생물다양성, 토양 품질, 지역사회 개발과 같은 다른 요소들은 상대적으로 중요성이 낮게 취급됩니다. 이는 특히 농업에 영향을 미치는데, 탄소에 초점을 맞추면 단일 경작과 기타 토양 황폐화 활동이 가능해집니다. 이 문제에 대한 대응으로 자연의 상호 연결성에 기반한 보다 포괄적인 접근법들이 개발되었습니다. 그 중 하나가 생태계 혜택 프레임워크(EBF)입니다.

The Lexicon에서 개발한 EBF는 "지구를 위한 디지털 악수"라고 불리며, 6가지 연결된 생태계 혜택인 공기, 물, 토양, 생물다양성, 형평성, 탄소를 기반으로 영향을 총체적으로 평가할 수 있는 공통된 언어를 제공합니다. 이를 통해 모든 사람들이 선택한 경로에 관계없이 표준화된 방식으로 자신의 생태적 영향을 소통할 수 있습니다. 일부 전문가들은 EBF가 사회적 영향과 관련하여 충분히 적극적이지 않다는 점에 의문을 제기하는 것은 주목할 만합니다. 6가지 혜택 중 형평성 하나만 있기 때문에 지역사회 개발이 다른 5가지 혜택만큼 주목받지 못할 것이라는 우려가 있습니다.

Web3 벤처 펀딩 감소

크런치베이스에 따르면, Web3 스타트업에 대한 벤처 자금은 2021년과 2022년 초 기록적인 수준을 기록한 이후로 꾸준히 감소하고 있습니다. 전반적인 베어 마켓 상황, 샘 뱅크먼-프리드의 유죄 판결, 생성형 AI의 급속한 발전 등으로 인해 4분기에는 221건의 거래에서 11억 달러에 그쳤습니다.

이러한 감소 추세는 애초에 벤처 자금 조달이 어려웠던 리파이에 나쁜 소식이 되고 있습니다. 이용 가능한 데이터에 따르면 리파이 스타트업이 체결한 벤처 펀딩 거래는 단 22건에 불과합니다. 이 중에서도 Toucan Protocol, Flowcarbon, Thallo, Senken 등의 탄소 크레딧 인프라 스타트업이 대부분을 차지하고 있습니다. 설상가상으로, 최근 파이낸셜 타임스의 기사에 따르면 VC들은 3천억 달러 이상의 미배치 자본을 보유하고 있는 것으로 나타났습니다.

대안적 펀딩 메커니즘

베어 마켓과 벤처 자금 감소 시기에는 초기 단계의 리파이 솔루션에 자금 조달이 큰 장애물이 됩니다. 이는 공공재를 다루는 사람들에게는 더욱 큰 도전 과제입니다. 업계는 침체기에 생명줄을 제공하고 공공의 이익을 위한 것을 만들 인센티브를 제공하는 대안적 자금 조달 메커니즘을 구축하고 테스트하는 방식으로 대응했습니다.

제곱 펀딩(Quadratic Funding, QF)이 인기 있는 대안 메커니즘으로 부상했습니다. 간단히 말해, 이는 커뮤니티 투표를 기반으로 더 큰 풀에서 자금을 할당하는 방법입니다. 즉, 기부자가 자금을 어디에 사용할지 결정하는 대신 커뮤니티가 결정합니다. 기부 금액이 아닌 투표 수가 가장 많은 프로젝트가 매칭 풀에서 가장 큰 비중을 받습니다. Gitcoin Grants는 2019년 이후 170개의 이차 펀딩 풀을 통해 5,600만 달러 이상을 분배한 가장 확립된 QF 플랫폼입니다. 최근 결성된 Climate Coordination Network는 이제 이 플랫폼을 통해 분기별 Climate Solutions Round를 제공하고 있습니다.

또 다른 접근 방식은 블록체인 네트워크 옵티미즘에서 채택한 소급 공공재 펀딩(Retroactive Public Goods Funding, RetroPGF)으로, 선정된 유권자들이 프로젝트의 미래 영향 가능성이 아닌 과거 영향력에 기반하여 자금을 할당합니다. 2022년 4분기부터 3라운드에 걸쳐 총 8천만 달러가 분배되었습니다.

네트워크 사회와 코디네이션

네트워크 사회와 "코디네이션"은 발라지 스리니바산이 고안한 "네트워크 국가" 개념의 훨씬 가벼운 버전입니다. 그는 이를 "집단 행동 능력을 갖춘 고도로 정렬된 온라인 커뮤니티로, 전 세계에 영토를 크라우드 펀딩하고 결국 기존 국가로부터 외교적 인정을 받는 것"이라고 설명합니다.

Web3 기술 위에 구축된 네트워크 사회와 코디네이션은 주권 영토와 외교적 인정에 대한 욕구 없이 글로벌 차원에서 조정과 영향력을 확장하는 문제에 대한 해답입니다. 실제로 리파이는 ReFi DAO와 Green Pill Network가 가장 큰 규모인 여러 네트워크 사회의 탄생과 확장을 목격했습니다. 이들은 지역 "노드" 또는 스타트업 커뮤니티를 육성함으로써 글로벌 집단 행동을 위한 플랫폼과 플레이북을 제공하고 있습니다.

28개 이상의 노드를 보유한 ReFi DAO는 네트워크 사회 개념에 대한 자체 경험을 광범위하게 기술했으며, 23개 노드를 보유한 Green Pill은 두 권의 책에서 코디네이션에 대한 자체 접근 방식을 명확히 했습니다. 새로운 네트워크 사회에게 가장 큰 도전은 항상 구현이었습니다. 단순한 WhatsApp 그룹이나 Discord 채널 이상의 것이 필요합니다. 거버넌스, 협업, 조정, 재정 관리, 경제, 지속 가능성이 필요합니다. 또한 그들이 지지한다고 주장하는 바로 그 철학을 받아들여야 합니다. 이에 대한 ReFi DAO의 답은 "커뮤니티로의 출구"로 가는 여정으로, "포용성과 역동성을 촉진하고 집단 역량을 강화하는 방식으로 조직을 이끄는 커뮤니티가 공동 소유하고 공동 관리하는 것"입니다.

블록체인 인프라 탈탄소화

Web3의 생태학적 영향 가능성에 대한 지지자들은 역사적으로 거래를 확인하는 데 불균형적인 양의 전력을 필요로 하는 기본 블록체인 인프라의 사실에 의해 모순을 겪어 왔습니다. 예를 들어, 비트코인은 작업 증명(PoW) 합의 메커니즘에 의존하기 때문에 일부 중형 국가보다 1년에 더 많은 전기를 소비하는 것으로 악명 높습니다. 이더리움 네트워크는 2022년 지분 증명(PoS) 합의 알고리즘으로 전환하기 전에 비슷한 상황이었습니다. 전환 후 전력 소비량은 연간 거의 100TWh에서 몇백 GWh로 감소했습니다.

그러나 이더리움의 변화는 이 내러티브를 바꾸는 데 거의 도움이 되지 않았습니다. 이는 블록체인 인프라의 탈탄소화를 추진하기 위한 노력을 적어도 몇 가지 측면에서 자극했습니다. 첫째는 업계에 책임을 묻는 것을 목표로 하는 민간 부문 이니셔티브입니다. Rocky Mountain Institute(RMI), Alliance for Innovative Regulation, Energy Web, World Economic Forum이 주도하는 Crypto Climate Accord(CCA)는 "디지털 #ProofOfGreen 솔루션의 개발을 가속화하고 다른 산업이 따를 새로운 표준을 설정하는 것"을 목표로 합니다.

또 다른 하나는 Crypto Carbon Ratings Institute(CCRI)와 South Pole이 만든 Crypto Climate Impact Accounting Framework로, 이는 "암호화폐 가치 사슬 전반에 걸쳐 배출량을 어떻게 설명할 것인지 이해하는 첫 단계"입니다. 둘째는 특히 임팩트 중심의 네트워크에 의한 탄소 중립 블록체인 인프라로의 움직임입니다. 예를 들어, 솔라나는 실시간 에너지 소비 추적을 제공하고 선정된 리파이 솔루션에서 토큰화된 상쇄 크레딧을 구매하여 연간 배출량을 상쇄합니다. 셀로는 PoS 합의 메커니즘 사용과 탄소 상쇄 크레딧 구매를 결합하여 자신을 탄소 네거티브 블록체인이라고 칭합니다.

이념적 양분화

리파이 생태계는 크게 두 진영으로 나눌 수 있습니다: 실용주의자들과 이념주의자들(또는 "리젠"이라고도 불림)입니다. 실용주의자들은 우리의 큰 구조적 문제를 해결하기 위해서는 현재 금융 시스템의 이해관계자들을 포함시켜야 한다고 믿습니다. 그들은 상업화를 필수로 여기고, 기관 투자자들에게 호소하는 비즈니스 모델을 만드는 데 아무런 문제가 없습니다.

반면에 이념주의자들은 이러한 생각에 반발합니다. 그들은 현재 시스템의 이해관계자들이 문제의 근본 원인이므로 그들에게 영합해서는 안 된다고 믿고 있습니다. 그들은 다른 무엇보다도 현장에서의 영향력을 선호하고, 기관 자본에 딸려오는 조건들을 종종 기피합니다. 대안적인 자금 조달 방식과 유기적 성장을 선호하지만, 리파이에 익숙하지 않은 청중에게 자신들의 솔루션을 설명할 때 전문성과 세련됨이 부족할 수 있습니다. 동시에 더 많은 자금이 더 큰 영향력을 만들 수 있다는 인식도 있습니다.

지금 풀어야 할 의문은 실용주의자들이 이념주의자들에게 이익이 되는 방식으로 리파이의 성장을 이끌 수 있느냐는 것입니다. 예를 들어, Hedera Guardian 같은 기업과 정부를 겨냥한 생태계 크레딧 솔루션이 Regen Network나 Open Forest Protocol 같은 온체인 솔루션의 길을 열어줄 수 있을까요?

탈중앙화된 물리 인프라 네트워크(DePINs)와의 통합

최근 형성되고 있는 상대적으로 새로운 트렌드는 DePIN과 리파이가 어떻게 협력하여 친환경적 행동에 보상하는지에 대한 것입니다. Messari가 발표한 2023년 DePIN 현황 보고서는 DePIN 생태계를 "암호화폐 인센티브를 활용하여 중요 인프라의 구축과 운영을 효율적으로 조정하는 것"으로 설명합니다. 이런 인프라에는 컴퓨팅 파워, AI, 무선 통신, 센서, 재생 에너지 등의 하위 부문이 포함됩니다. DePIN의 또 다른 장점은 지방 정부가 깨끗한 물이나 안정적인 전기 같은 서비스를 제공하지 않는 곳에서 지역 사회가 소유한 인프라라는 개념을 뒷받침한다는 것입니다.

리파이 맥락에 부합하는 한 예가 Switch입니다. 나이지리아인들에게 깨끗하고 안정적인 전기 접근권을 제공하기 위해, Switch는 태양광 패널 소유자들이 분산형 네트워크에서 전기 공급자가 되도록 재정적으로 장려하는 M3tering Protocol을 개발했습니다. 소비자들은 전용 스마트 미터기를 구매한 후 이 전기에 대해 선불로 지불하고, 소비량은 세부적으로 추적됩니다.

새로운 연구

리파이 생태계가 성장함에 따라, 리파이에 대해 연구하고 글을 쓰는 사람들과 조직의 수도 증가했습니다. 몇 가지 예를 들면 다음과 같습니다:

• Asset Layer: The Market Objects of Protocols - Ecofrontiers
• Blockchain for Scaling Climate Action - World Economic Forum
• DAOs for Impact - World Economic Forum
• RWA x ReFi - Thomas Morgan, CCIM
• Blockchains & Sustainable Development - BlockchainforGood
• ReFi Local Nodes Roundup 2023 - ReFi DAO

그러나 여전히 연구와 지식에 격차가 있습니다. 신뢰할 수 있는 데이터 소스와 검증된 영향 보고의 부족으로 인해 수행되고 있는 많은 연구 작업이 실제로 달성되고 있는 것이 아니라 이론적으로 가능한 것에 기반하고 있습니다. 또한 더 넓은 암호화폐 산업을 괴롭히는 과장되고 희망에 기반한 보고라는 우려스러운 현상도 있어, 기대치를 부풀리고 그린워싱 내러티브를 만들어냅니다. 이 두 가지는 2024년과 그 이후로 나아가면서 반드시 바뀌어야 할 사항들입니다.

시장 잠재력

리파이의 잠재력을 더 잘 평가하기 위해, 우리는 리파이가 가장 큰 영향을 미칠 것으로 예상되는 4가지 영역의 맥락에서 리파이를 살펴볼 것입니다.

자발적 탄소 시장

Boston Consulting Group의 2023년 보고서에 따르면, 자발적 탄소 시장은 2021년 20억 달러에서 2030년 100억 달러에서 400억 달러 사이로 성장할 것으로 예상됩니다. 이 보고서의 일부로 지속가능성 리더들을 대상으로 한 설문조사에서 "신뢰할 수 있는 모니터링, 보고 및 검증(MRV) 프레임워크가 탄소 크레딧 구매의 최우선 기준"이라는 사실을 발견했습니다.

탄소 시장의 규모에 영향을 미치는 또 다른 주요 변수는 탄소 가격입니다. BloombergNEF의 연구는 두 가지 가격 시나리오를 제시했습니다. 자발적 시장 시나리오는 현재의 방식에 변화가 없다고 가정합니다: 기업들은 원하는 대로 회피 또는 제거 크레딧을 구매할 수 있습니다. 이 시나리오에서는 탄소 가격과 전체 시장 규모가 상대적으로 일정하게 유지될 것입니다.

반면에 제거 시나리오에서는 기업들이 제거 크레딧만 구매할 수 있다고 가정하여, 탄소 가격을 높이고 시장 전체 규모를 증가시킬 것입니다. BloombergNEF는 이 시나리오에서 2037년까지 1조 달러에 이를 수 있다고 제안합니다. 자발적 탄소 시장에서 운영되는 리파이 솔루션은 기업이 요구하는 신뢰할 수 있는 온체인 dMRV 프레임워크를 제공하는 동시에 사전 금융을 통해 탄소 제거 프로젝트를 지원하는 것을 목표로 합니다. 만약 이것이 실현된다면, 리파이는 자발적 탄소 시장에서 주요 플레이어가 될 수 있습니다.

소액금융

세계 소액금융 시장 규모는 약 2,000억 달러로 추산되며, 2030년까지 3,000억 달러 이상으로 성장할 것으로 예상됩니다. Standard Chartered에 따르면 소액금융의 주요 성공 요인 중 하나는 대출 비용을 낮추는 것입니다. 예를 들어, 세계은행 데이터에 따르면 사하라 이남 아프리카의 금리는 5-132% 사이일 수 있습니다. 이는 리파이가 영향을 미칠 수 있는 영역입니다. 낮은 운영 비용, 인터넷에 접속할 수 있는 사람이라면 누구나 이용 가능, 모바일 결제 네트워크와의 통합 등을 통해 리파이 솔루션은 금융 기관보다 대출 비용을 낮게 유지하고, 차별을 줄이며, 접근성을 높일 수 있습니다.

적응 금융 격차

유엔환경계획(UNEP)의 2023년 4분기 보고서에 따르면, 개발도상국만 고려할 경우 - 리파이가 가장 큰 혜택을 제공할 수 있는 영역 - 이번 10년간 기후변화 적응을 위한 재정 격차는 2,150억에서 3,870억 달러로 추정됩니다. 이 보고서는 또한 적응 금융이 2021년에 실제로 감소했으며 스코틀랜드 글래스고에서 열린 COP26에서 약속한 것보다 훨씬 적었다는 점을 지적합니다. 이는 특히 손실과 피해 비용이 증가하는 상황에서 우려되는 추세입니다. 보고서에 따르면 해결책의 일부는 "중소기업에 대한 금융을 늘리고 맞춤화하는 것"입니다. 리파이는 이 부분에서 역할을 할 수 있습니다. 초지역적 영향력과 글로벌 유동성 풀에 대한 접근성으로 인해, 리파이는 현장에서 기후변화 적응에 맞서는 데 필요한 수준의 맞춤화를 제공할 수 있습니다.

소매 임팩트 투자

2023년 Standard Chartered의 지속가능 금융 보고서에 따르면 기후 투자에 사용 가능한 소매 자본은 약 3조 4천억 달러로 추산됩니다. 특히 기후 금융 격차의 맥락에서 볼 때 이는 인상적인 수치입니다. 지금까지 부족한 것은 소매 투자자들에게 대부분의 지속가능성 포트폴리오에서 흔히 볼 수 있는 임팩트 연계 투자가 아닌, 실제 세계에 직접적인 영향을 미치는 임팩트 창출 투자와의 직접적인 연결고리를 제공하는 금융 상품입니다. 리파이 솔루션은 이러한 유형의 투자 상품 개발에 적극적으로 取組하고 있습니다. 기후 스타트업을 위한 지분 크라우드펀딩, 생태계 자산 인덱스 펀드, 녹색 재생 채권 등을 통해 독립적으로 검증된 임팩트를 가진 투자 상품을 소매 투자자들에게 제공하는 것을 목표로 합니다.

기회

보다 세부적인 수준에서, 우리는 올해 리파이가 활용할 수 있는 4가지 큰 기회가 있다고 생각합니다.

신뢰할 수 있는 온체인 생태계 크레딧

오늘날의 자발적 탄소 시장(VCM)은 신뢰를 기반으로 구축되지 않았습니다. 규제 감독이 부족하고, 부풀려진 크레딧 계산으로 이익을 얻는 민간 기업들에 의해 통제되며, 수많은 스캔들을 겪었습니다. 블록체인은 구원자로 제시되었지만, 제안된 솔루션들은 종종 요점을 놓칩니다: 크레딧을 온체인에 발행하는 것만으로는 문제를 해결할 수 없습니다. 더 높은 수준에서 필요한 것은 발행된 크레딧이 그에 상응하는 영향과 같다는 것을 보장할 수 있는 시스템입니다. 리파이가 자리잡을 수 있는 기회가 있다면, 바로 이것입니다.

다행히도 생태계 크레딧을 완전히 온체인에서 발행, 평가, 가격 책정, 판매 및 소멸시키기 위한 인프라 대부분이 구축되었습니다. 만약 리파이가 영향의 탈중앙화된 계산과 검증을 가능하게 한다면, 탄소와 취사도구에서 생물다양성과 재생에너지에 이르기까지 검증 가능하게 신뢰할 수 있고, 누구나 접근 가능하며, 높은 수수료 없이 제공되는 온체인 생태계 크레딧을 도입할 수 있습니다.

이는 결코 쉬운 일은 아니지만, 그 영향은 상당할 것입니다. 생태계 크레딧에 대한 수요가 예상대로 계속 증가한다고 가정할 때, 수억 명의 사람들이 자연 긍정적 활동으로 전환하도록 장려받을 것입니다. 예를 들어, 소규모 농민들은 단일 경작을 통해 수확량을 극대화하려고 노력하는 것보다 신트로픽 농법과 같은 혼농림업 방식으로 전환함으로써 더 많은 수입을 얻을 수 있을 것입니다.

토큰화된 실물 자산(RWA)

RWA 토큰화는 실제 세계에 존재하는 자산을 가져와 온체인에서 토큰으로 표현하는 것을 의미합니다. USDT나 USDC와 같은 USD 스테이블코인에서 처음 이를 보았지만, 이제는 채권, 국채, 부동산, 예술 작품 등 유동성이 낮은 자산에서도 이를 볼 수 있습니다. 토큰화의 장점은 세 가지입니다: 1) 자산 이전 비용 감소, 2) 유동적인 2차 시장 가능, 3) 큰 자산을 작은 조각으로 분할 가능. 2024년을 앞두고 RWA 토큰화는 올해 업계 예측 리스트에 많이 오르고 있습니다. 그 이유는 놀랍지 않습니다. 21.co의 4분기 보고서에 따르면 이미 약 1,200억 달러가 토큰화되었고, 2030년까지 시장 가치는 3.5조에서 10조 달러 사이로 성장할 것으로 예상됩니다.

리파이와 관련하여, 이러한 관심의 물결을 타고 갈 분명한 기회가 있습니다. 리파이의 산출물 대부분은 특히 생태계 크레딧, 재생에너지 인프라 지분, 녹색 부채 상품 등 토큰화된 RWA의 형태를 취합니다. 생태계 자산에 의해 뒷받침되는 통화도 이 목록에 포함될 수 있습니다.

따라서 토큰화된 RWA에 대한 더 넓은 이해와 수용은 리파이에 도움이 될 것입니다. 그 이점 중 하나는 온체인 자산의 품질과 출처를 독립적으로 검증하는 시스템을 구축할 애널리스트, 마켓플레이스, 평가 기관 등의 지원 서비스입니다. 이러한 수준의 책임성이 내재되면 자산 품질과 투명성에 대한 구매자와 투자자의 요구를 충족시키는 동시에 리파이 솔루션을 더 높은 기준으로 유지할 수 있습니다. 또한 이러한 자산이 탈중앙화 금융(DeFi) 서비스의 담보로 사용될 수 있음을 의미합니다.

소액 대출

개발 금융 분야에서 자주 언급되는 우려사항은 자금이 풀뿌리 수준에서 배치될 때 가장 효과적이라는 명백한 증거에도 불구하고, 기관 대출 기관들이 이러한 소규모 투자에 관심이 없다는 것입니다. 특히 농업을 살펴보면, 소규모 농민들은 심기와 수확 사이의 기간을 연결할 수 있는 자금을 확보하기 어려워합니다. 이러한 자금 조달에 접근할 수 있게 되면 농민들은 수확 수익을 사용하여 미래의 심기 비용을 지불하고 대출금을 상환하는 선순환 효과를 만들 수 있습니다.

자본이 가용하다 하더라도 주요 문제는 수천 달러의 작은 금액으로 광활한 지역에 분배되어야 한다는 것입니다. 이는 자금 출처와 현장의 농민들 사이에 괴리를 만듭니다. 약탈적 대출 기관들은 종종 농민들을 돕기보다는 파산시킬 가능성이 더 높은 조건을 제시하며 이 공백을 메우기 위해 개입합니다. 리파이는 이 문제에 대한 해결책을 제공하기에 좋은 위치에 있습니다.

대출 측면에서 리파이는 글로벌 유동성 풀을 모아 기존 디지털 결제 인프라를 통해 소액 대출을 저렴하게 분배할 수 있습니다. 차입 측면에서는 훨씬 낮은 이자율과 시간이 지남에 따라 신용 프로필을 구축할 수 있는 능력을 제공할 수 있습니다. 자연 크레딧을 통해 토지의 생태적 가치를 풀어내는 것과 같은 다른 리파이 솔루션과 결합될 때, 리파이 기반 소액 금융은 개발 금융에 실질적인 가치를 더할 잠재력을 가지고 있습니다.

수평적 확장

리파이가 최대한의 영향력을 발휘하기 위해서는 소수의 기업이 전 세계 모든 구석에 도달하려고 해서는 안 됩니다. 특히 기술과 소비재 산업에서 목격했던 통합은 생태적, 사회적 영향력에 역효과를 낳을 것입니다. 우선 운영 경비가 증가하겠지만, 더 중요한 것은 리파이가 초지역화와 탈중앙화의 장점을 잃게 된다는 점입니다.

가로 확장은 흥미로운 기회를 제공합니다. 오픈 소스 소프트웨어에서 볼 수 있듯이, 누구나 이를 사용하여 각자의 시장을 대상으로 하는 자체 솔루션을 배포할 수 있습니다. 리파이에서도 같은 방식이 적용될 수 있습니다. 오픈 소스 솔루션은 복제될 수 있고 또 그래야 합니다. 예를 들어, 나이지리아 북부에서 성공한 소액 대출 솔루션은 라오스 남부에 맞게 사용자 정의되어 배포될 수 있습니다. 가장 좋은 점은 서로 다른 반복판들이 모두 동일한 기본 인프라를 공유하므로, 여전히 글로벌 유동성 풀, 더 큰 보안성, 규모의 경제와 같은 이점을 활용할 수 있다는 것입니다.

네트워크 사회는 가로 확장을 가능하게 하는 효과적인 방법임이 입증되고 있습니다. 문제는 원래 솔루션의 창작자에 대한 공정한 보상을 보장하면서 이를 어떻게 할 것인가 하는 점입니다. 예를 들어, 한 창작자가 수백 개의 솔루션을 파생시키는 솔루션을 개발한 경우, 그 가치의 공정한 부분이 창작자에게 돌아가도록 어떻게 보장할 수 있을까요?

도전 과제

리파이에는 주류 채택과 확장 능력을 방해하는 도전 과제가 부족하지 않습니다.

대중적 평판

리파이의 블록체인, 암호화폐, 자발적 탄소 시장과의 연관성은 그 평판에 영향을 미칩니다. 우리는 이미 더 넓은 암호화폐 산업이 강력한 주류 평판을 가지고 있지 않다는 것을 알고 있습니다. 원숭이 그림, 사기, 해킹, 부당한 과대 광고와의 인식된 연관성이 실제 세계에 미치는 영향을 압도합니다. 이는 사람들이 Web3 기반 기본 소득 제도, 온체인 자연 크레딧, 소액 대출 플랫폼과 같은 솔루션을 암묵적으로 신뢰하기 어렵게 만듭니다.

동시에 리파이는 자발적 탄소 시장의 맥락에서 자주 언급되므로 Verra와 South Pole이 경험한 스캔들과 연관됩니다. 이는 궁극적으로 리파이의 성과와 신뢰에 대한 부담을 가중시킵니다. 또 다른 잠재적 평판 위험은 더 넓은 암호화폐 강세장입니다. 과거 강세 사이클에서 보았듯이, 사기와 부정 행위의 빈도는 급격히 증가합니다. 따라서 토큰 가격과 심리의 상승은 사실 임팩트 트렌드를 이용하려는 사기 프로젝트를 유인하기 때문에 리파이 운동에 도움이 되기보다는 오히려 해를 끼칠 수 있습니다.

이는 정당한 프로젝트가 혜택을 받지 못한다는 의미가 아니라, 사기 프로젝트와의 연관성이 지형을 흐리게 하여 사람들이 무엇이 진짜이고 무엇이 아닌지 이해하기 어렵게 만든다는 것을 의미합니다.

과도한 금융화

재생 경제학자들 사이에서는 리파이 솔루션이 재생 원칙을 준수하지 않으면 오히려 해를 끼칠 위험이 있다는 우려가 있습니다. 이는 현재의 금융 시스템이 "과도한 금융화" 경향이 있다는 믿음 때문입니다. 우리는 이미 2008년 금융 위기에서 불투명한 주택저당증권 파생상품이 중요한 역할을 하는 것을 목격했습니다. 보다 구체적으로, 이러한 우려는 글로벌 공유지, 즉 지구의 공유 천연자원(우주, 심해, 대기 등)을 금융화하고 담보화하는 것의 잠재적 함정과 연결되어 있습니다. 바꿔 말하면, 우리가 숨 쉬는 공기가 우리 금융 시스템을 특징짓는 금융 마법에 노출된 상품이 된다면 어떻게 될까요? 부정적 영향의 가능성을 시사하는 증거가 있습니다.

Osborne & Shapiro-Garza의 2018년 논문은 멕시코 숲에서의 생태계 서비스 상품화를 조사했습니다. 그 결과 "토지의 교환가치를 사용가치보다 우선시하여 생계 안정성과 생물문화적 다양성을 모두 감소시키고, 탄소 생산자와 지방 당국 간의 내부 갈등을 야기하여 전통적 거버넌스 구조와 관행을 훼손하며, 여성의 땔감 접근성에 부정적 영향을 미쳤다"는 사실을 발견했습니다.

이는 확실히 타당한 우려이지만, 우리의 견해로는 리파이 발전의 초기 단계에서는 재생 원칙에 대한 엄격한 준수가 아마도 그리 중요하지 않을 수 있습니다. 그러나 모멘텀이 형성됨에 따라 모든 리파이 프로젝트는 그 포부에 있어 재생적이 되는 것을 목표로 해야 합니다. 핵심은 이러한 전환을 원활하고 유익하게 만들 수 있는 도구와 프로세스를 갖추는 것이 될 것입니다.

상업화

벤처 캐피털 및 사모 펀드와 대화할 때 리파이 솔루션에 던지는 흔한 질문은 "그거 좋은데, 어떻게 상업화할 계획이에요?"입니다. 어떤 이들에게 이 질문은 리파이의 근본적인 "반(反)상업화" 철학을 건드립니다. 우리는 지역 영향력을 후순위로 미루는 상업화 전략을 따르라는 요구를 받았다는 이유로 벤처 자금 조달을 거부한 창업자들과 이야기를 나누었습니다. 이는 중요한 질문을 제기합니다.

벤처 자금 조달 대신, 그들이 영향력을 확장할 수 있게 해줄 만큼 충분한 대안적 자금 조달원이 있을까요? 재생 암호경제 시스템이 그 해답을 가지고 있을 수 있습니다. 네트워크 사용으로 발생하는 거래 수수료의 일부를 별도로 배정함으로써, 분산 원장은 대안적 자금 조달 메커니즘을 통해 수억 달러를 할당할 수 있습니다. 옵티미즘과 셀로 모두 이 접근 방식을 사용하고 있습니다.

다른 리파이 솔루션의 경우, 그들은 벤처 자금 조달이 아이디어를 구축하고 확장할 수 있는 몇 안 되는 수단 중 하나로 보고 있습니다. 그들이 답해야 할 질문은 다음과 같습니다. 원하는 수준의 영향력을 달성하면서도 벤처 캐피털 회사가 요구하는 기준, 즉 건전한 단위 경제, 월 반복 수익, 수익성 경로 등을 충족하는 방식으로 비즈니스 모델을 구축하는 방법은 무엇일까요?

규제

토큰화된 실물 자산과 토큰화된 투자 상품을 다루는 모든 산업은 규제를 고려해야 합니다. 더 넓은 암호화폐 산업은 종종 규제에 대해 회피적이고 때로는 투쟁적인 접근 방식을 추구해 왔으며, 규제 당국은 진보보다는 주의를 선호하는 경향이 있었습니다. 리파이는 아직 의미 있는 방식으로 규제 당국과 마찰을 겪지 않았지만, 솔루션이 진전되고 미국 시민들을 투자 상품에 참여시키기 시작하면서 그것은 시간 문제일 뿐입니다.

이것이 제기하는 첫 번째 질문은 규제 당국이 온체인 생태계 자산과 보편적 기본 소득(UBI) 제도를 어떻게 볼 것인가 하는 것입니다. 일부는 이러한 것들이 사기를 방지하기 위한 수단으로 불가피하게 허가 활동이 될 것이라고 믿습니다. 이는 관료주의 증가와 진입 장벽 상승을 의미합니다. 다른 이들은 DeFi를 규제 당국이 리파이 규제라는 개념조차 고려하기까지는 갈 길이 멀다는 증거로 지목합니다.

두 번째 질문은 규제가 번영하는 리파이 부문의 필수 구성 요소인가 하는 것입니다. 특히 투자 상품과 관련해서는 그렇습니다. 이 분야에 상당한 민간 자본을 유치하는 유일한 방법은 규제를 통해서라는 강력한 인식이 있습니다. 그렇다고 해서 리파이가 생태계 크레딧 시장과 소액 대출 플랫폼에 대한 자체 자율 규제 메커니즘 구축에 성공한다면, 정부 규제가 성공 요인으로 그리 중요하지 않을 수도 있습니다.

임팩트 측정

현재 리파이의 영향력을 정량화하기는 어렵습니다. 사실 리파이에는 성과를 측정할 수 있는 공유된 지표 세트가 없다고까지 말할 수 있습니다. 이 글을 쓰는 시점에 온체인 생태계 자산, 소액 대출 프로토콜에 묶인 총 가치(TVL), 대출/차입 총액 등 실시간 블록체인 기반 지표를 추적하는 알려진 서비스가 없습니다. 이는 리파이가 더 진지하게 받아들여지려면 반드시 바뀌어야 할 부분입니다.

우리는 업계의 다른 부문의 사례만 봐도 됩니다. DeFi에는 DeFi Llama라는 자체 서비스가 있고, 암호화폐에는 CoinMarketCap과 CoinGecko가 있으며, Dune Analytics와 Nansen은 더 넓은 블록체인 지표를 추적합니다. 동시에 측정해야 할 오프체인 지표들도 있습니다. 생태계 혜택 프레임워크(EBF)는 좋은 출발점이지만, 이 정보를 수집하고 검증하기 위한 사기 방지 프로세스가 필요합니다. 이는 무작위로 선정된 전문가들이 영향력 주장을 검증하도록 장려하는 내장된 탈중앙화 검증 계층을 가진 표준화된 영향 보고서 템플릿 형태를 취할 수 있습니다.

사용성

사용성은 블록체인과 암호화폐 산업 전반을 그 시작부터 괴롭혀 왔습니다. 지갑, 개인 키, 거래 서명, 블록 시간 등이 이 부분에서 역할을 했지만, 사용자 인터페이스를 무시하고 반대되는 방식으로 구축하는 어설픈 인터페이스들도 마찬가지였습니다.

엄연한 현실은 리파이가 인프라에서 사용자 인터페이스에 이르기까지 Web2 시대에 확립된 사용성 규칙을 따를 때 최상의 성능을 발휘할 것이라는 점입니다. 제기할 만한 또 다른 점은 최종 사용자의 탈중앙화 욕구입니다. 편의를 향한 행진은 인간의 경험에 너무나 큰 영향을 미쳐서 그 반대로의 어떤 움직임도 삶을 더 어렵게 만드는 것처럼 느껴집니다.

중앙화된 핀테크(Wise, Revolut, Robinhood 등)를 완벽한 예로 들 수 있습니다. 그들은 각각 송금, 결제, 투자에 대한 사용성 표준을 설정했습니다. 탈중앙화된 Wise가 그만큼 성공할 수 있을까요? 현 시점에서는 데이터 보안과 통제 수준이 더 높고, 수수료가 더 낮으며, 사기 방지 기능이 더 강력하더라도 그럴 가능성은 희박합니다. 왜일까요? 탈중앙화된 솔루션은 더 많은 노력과 시간을 요구하기 때문입니다. 그들은 사용자에게 자신의 자금과 행동에 대해 책임질 것을 요구합니다. 일부 사람들은 이를 원하지만 대다수는 그렇지 않습니다.

바로 이것이 애초에 은행이 만들어진 이유였습니다. 해법은 탈중앙화를 편리하게 느껴지게 하는 것이지만, 말은 쉽고 행동은 어렵습니다. 추상 지갑, Web2 자격 증명과 Web3 지갑 간 통합 등 업계 전반에서 이런 일들이 일어나고 있지만, 아직 갈 길이 멉니다.

전망

2024년이 리파이에게 중요한 해가 될 것이라고 제안하는 것은 진부할 수 있습니다. 하지만 우리는 이 해가 리파이의 인지도와 신뢰도에 있어 중요한 해라고 믿습니다.

주목해야 할 점

• 온체인에서 검증, 발행, 판매, 소멸되는 생태계 크레딧의 상당한 증가.
• 생태계 혜택 프레임워크와 다른 생태계 회계 방법론에 대한 관심 증가.
• 더 넓은 지역과 더 많은 변수를 다루는 더 강력한 분산형 생태계 데이터 오라클.
• 분산형 과학(DeSci)과 DePIN 솔루션과의 통합.
• 새로운 네트워크 사회의 등장과 기존 사회의 확장.
• 분산형 거버넌스와 집단 행동을 위한 개선된 도구.
• NFT의 분할을 가능하게 하는 ERC-404 토큰 표준의 구현.

큰 질문들

하지만 리파이는 2024년에 답해야 할 몇 가지 큰 질문이 있습니다.

리파이는 외부 세계에 어떻게 그 영향력을 정의하고 입증할 수 있을까요?

이 질문은 가장 구체적인 해결책을 가지고 있습니다. 이 분야의 다양한 사람들이 모여 리파이가 사명을 달성하고 있는지 측정할 수 있는 지표를 정의해야 합니다. DeFi는 그 활동이 전적으로 온체인에 있기 때문에 운이 좋았고, 따라서 지표를 정의하는 것이 쉬웠습니다(총 잠금 가치, 거래량, 채무 불이행률 등). 리파이 활동은 온체인과 오프체인 모두에 존재하므로, 성공을 정의하고 입증하는 것이 더 어려울 것입니다. 그러나 이 작업의 중요성을 과소평가해서는 안 됩니다.

제곱 펀딩이나 소급 펀딩 같은 대안적 자금 조달 메커니즘이 벤처 캐피털 대신 리파이를 지속시킬 수 있을까요?

산업이나 부문의 활동 수준과 그것에 사용 가능한 자금의 양 사이에는 강한 연관성이 있습니다. 지금까지 리파이는 외부 자금 조달 없이 버텨왔습니다. 작고 민첩하게 유지하고 이차 펀딩이나 소급 펀딩 같은 대안적 자금 조달 메커니즘에 의존함으로써 이를 해냈습니다. 남은 과제는 이러한 메커니즘을 통한 현재 수준의 자금 조달이 리파이를 유지하는 것뿐만 아니라 새로운 개발자들을 유치하기에도 충분한지 여부입니다.

생태계 자산 기반 통화와 자산이 변동성의 희생양이 될 것인가요?

보다 재생 가능한 경제로의 전환에 있어 주요 이정표는 오프체인 법정화폐나 종이 자산이 아닌 온체인 생태계 자산에 기반한 통화와 기타 자산을 만들어내는 리파이의 능력입니다. 스테이블코인, 인덱스 펀드 토큰, 가치 저장 수단 등 진지하게 받아들여지기 위해서는 모두 공유해야 할 핵심 요소는 낮은 변동성입니다. 특히 더 넓은 암호화폐 산업과 비교할 때 그렇습니다. 이러한 새로운 자산들이 실제로 변동성이 크거나 의심스러운 생태계 자산에 기반하고 있다는 인식이 있다면, 그것은 리파이의 대중적 인식에 대한 피해를 증가시킬 뿐입니다.

시장은 온체인에서 검증되고 발행된 생태계 크레딧을 신뢰할까요?

우리는 온체인 네이티브 생태계 크레딧의 증가를 볼 가능성이 높지만, 구매자들이 줄을 서서 이를 구매할 것이라는 보장은 없습니다. 리파이에 대한 품질 부담은 높지만, 기업들이 찾고 있는 검증 가능한 영향력 있는 크레딧을 제공할 수 있다면 자발적 탄소 시장의 역학을 바꿀 것입니다. 그 결과 유입되는 자본은 영향력을 확대하고 새로운 프로젝트에 동기를 부여하는 데 도움이 될 것입니다. 또한 리파이의 신뢰도와 인지도를 높이는 데 큰 도움이 될 것입니다.

결론

리파이가 기후변화와 소득 불평등에 맞서는 싸움에서 실행 가능한 솔루션임을 입증했다고 말해도 과언이 아닙니다. 그 영향력이 상대적으로 작고 지역에 한정되어 있지만, 현장에는 이 새로운 금융 접근법의 혜택을 받고 있는 실제 사람들이 있습니다. 우리는 또한 이 분야의 사람들의 독창성과 열정을 언급하지 않을 수 없습니다. 블록체인과 암호화폐가 투자 영역 밖에서 그 유용성을 보여주는 것은 상쾌합니다. 그러나 리파이가 지향하는 바에 근접하기까지는 아직 갈 길이 멉니다. 올해는 리파이 업계가 특히 세 가지 영역에 초점을 맞추어야 한다고 생각합니다.

• 영향 검증 및 홍보. 이것이 가장 중요한 항목입니다. 신뢰할 수 있는 영향 검증 시스템은 생태계 자산 가치 평가 방식의 차별화를 포함하여 많은 문을 열어줄 것이며, 이는 영향력을 최대화하기 위한 더 큰 동기부여를 의미합니다. 또한 지속적으로 영향력을 입증하고 사람들이 이를 알도록 하는 솔루션들이 더 많은 관심을 받을 수 있게 할 것입니다. 무엇보다도 이는 그린워싱의 부정적 영향에 매우 민감해야 함을 의미합니다. 지금은 영향력을 과장하거나 조작할 때가 아닙니다.
• 기존 기술 및 서비스와의 통합. 리파이의 최고의 사용 사례는 모두 다양한 기술과 서비스(일부는 분산되어 있고 일부는 그렇지 않음)를 활용하여 영향력을 극대화합니다. 이는 리파이 솔루션이 성장하기 위해서는 사용 가능하고 접근 가능해야 하기 때문에 멈추어서는 안 되는 것입니다. 이에 반하는 주장은 채택 속도를 늦출 뿐입니다. 사람들이 있는 곳에서 그들을 만나십시오. 그들이 당신에게 오기를 기대하지 마십시오.
• 조정. 외로운 늑대들이 우리의 구조적 문제를 해결하는 것은 아닙니다. 우리가 주장하건대, 협업도 마찬가지입니다. 협업은 요즘 리파이에서 너무 자유롭게 던져지는 단어입니다. 리파이가 원하는 곳으로 가기 위해, 애초에 우리를 여기로 이끈 인지된 조정 실패를 바로잡기 위해 필요한 것은 조정입니다. 이는 단지 리파이 내부의 조정뿐만 아니라 외부 이해관계자와의 조정도 의미합니다.

우리는 GoodDollar와 impactMarket 같은 리파이 솔루션의 수혜자이자 브라질 북부의 빈민가에 기반을 둔 커뮤니티인 Neduc의 말로 글을 맺겠습니다.

"2022년에 우리는 [impactmarket] 소액 금융 프로그램을 시작했고, 폐기물(플라스틱 병)을 패션으로 바꾸겠다는 대담한 제안을 한 그룹이 두각을 나타냈습니다. 오늘날 그들의 에코백은 도시 전역의 상점에서 판매되고 있으며 심지어 포르투갈과 스페인에까지 도달했습니다. Web3는 놀랍습니다."

마지막으로, 이 보고서를 작성할 수 있도록 도움을 주신 분들께 진심으로 감사의 말씀을 전합니다. 순서에 상관없이 Monty Bryant, Dulesh Fernando, Shihan Fang, Kate Bennett, Laura Walker, John Ellison, Thomas Prince, Evan Hudson, Kennedy Ng'ang'a, Jason Peter Stevens, Beverley Postma, Gregory Landua, Susanne Zapelão, Thomas Morgan, Sebastian Persch, 그리고 선한 싸움을 하고 이에 대해 이야기하는 모든 사상가, 리젠, 기후 전사들께 감사드립니다. 이 보고서에서 읽은 내용에 대해 의견, 우려사항 또는 제안사항이 있으시면 주저하지 마시고 hello@carboncopy.news로 연락 주시기 바랍니다.

부록 #1: 리파이의 영향

다음은 ReFi DAO의 Monty Merlin과 Sunflower EcoTech의 Sev Nightingale을 포함한 ReFi Rabbit Hole 워킹 그룹에서 발췌한 내용입니다.

리파이의 기반은 20세기 초 통화 정책과 경제 이론에 대한 혁신적인 아이디어로 거슬러 올라갑니다. 1916년, 경제학자 Silvio Gesell은 부의 축적을 억제하고 빈곤층의 경제 상황 개선을 목표로 하는 마이너스 금리를 통해 경제 활동을 장려하도록 고안된 화폐인 "Freigeld" 개념을 제안했습니다.

이후 한 세기 동안, 다양한 학자들과 경제학자들이 리파이의 이론적 기반을 더욱 형성했습니다. John Fullerton은 화폐가 실용적 효용을 넘어 사회의 정신적, 문화적 가치를 반영한다고 주장했습니다. 이러한 사고는 Charles Eisenstein의 "Sacred Economics" 논문에서 반복되고 정교화되었습니다. Eisenstein은 화폐가 단순한 교환 수단이나 가치 저장고 역할을 넘어 사회적 가치와 도덕 체계를 상징하며, 경제 체제가 본질적으로 사회적, 윤리적 구조와 연결되어 있다는 생각을 강화한다고 주장했습니다.

공동체적이고 지속 가능한 경제 체제의 실현 가능성은 Elinor Ostrom의 공유 자원에 대한 연구를 통해 입증되었습니다. Ostrom은 전통적 지혜에 반하여 공동체가 협력과 신뢰를 통해 공유 자원을 지속 가능하고 공평하게 관리할 수 있음을 보여주었고, 이러한 패러다임 전환으로 2009년 노벨 경제학상을 수상했습니다.

리파이의 총체적 접근법은 Kate Raworth의 "도넛 모델"과 일치합니다. 이 모델은 지구에 지속 가능하면서도 인간의 기본적 필요를 충족시키기에 충분한 경제 활동 범위를 정의합니다. 이 모델은 사회적 기반에 대한 하한선과 생태적 한계에 대한 상한선 모두를 설정합니다.

2011년, Gregory Landua와 Ethan Roland는 "The 8 Forms of Capital"을 발표하여 전통적인 자본 개념을 확장하여 사회적, 물질적, 금융적, 생물학적, 지적, 경험적, 정신적, 문화적 자본을 포괄했습니다. 이 포괄적인 프레임워크는 금융을 넘어 다양한 자원을 고려하여 부를 재정의하고, 사회적 상호 작용에 대한 보다 총체적인 관점을 제공합니다.

최근에는 2018년부터 Gitcoin Rounds와 같은 이니셔티브에서 리파이의 실질적 구현이 목격되었으며, 이러한 경제 이론이 어떻게 실행될 수 있는지를 보여주었습니다.

종합적으로, 이러한 주요 사건과 발전은 리파이의 철학적, 실질적 기반을 마련했으며, 금융 관행을 사회적, 자연적 자본의 복원 및 증진과 조화시키는 새로운 경제 모델을 위한 발판을 마련했습니다.

• 원문: https://carboncopy.news/reports/state-of-refi-2024

본 콘텐츠는 2024년 2월에 발행된 "The State of ReFi: A Closer Look at Web3 Regenerative Finance" 콘텐츠를 번역한 것입니다. 저는 전문 번역가가 아니기 때문에 오역이 있을 수 있습니다. 또한 본 글은 원저작자의 요청에 따라 불시에 삭제될 수 있습니다. 감사합니다.